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券商好评招商局国际新收购

  招商局国际(00144)近来动作频仍,先是子公司购深赤湾A股股权,再来购买东非码头股份,获大行看好。大摩认为,增持股份后具备长期战略协同效应,能更有效控制深圳西部码头,故重申「增持」评级,目标价为28.82元。而瑞银则称,非洲正成为一个重要的海上贸易合作伙伴,投资在非洲港口,具有吸引力的回报及高增长潜力。该行维持「买入」评级,看27.5元。该公司股价昨收报24.85元,跌0.15元或0.6%。

  招商局国际早前公布,其子公司以17.87亿元人民币收购中国南山持有深赤湾25%A股股权;同时,集团终止中国南山23%股权托管协议,视为联营公司。摩根士丹利认为,交易对该公司的影响属中性,而基于其估值仍低于历史水平,故重申「增持」评级,目标价28.82港元。

  大摩指出,交易对招商局产生正、负面影响,一来可以增加对深圳西部码头的控制,而在增持后,其盈利明年起可望增加1亿港元,同时终止托管南山集团23%权益,可使招商局的净负债比率,由44%降至34%。

  不过该行也指出,这次收购作价,较深赤湾A股过去30天平均收市价溢价17%,而且终止托管南山集团权益,将造成帐面上一次性亏损约2亿港元,总括来说,整体影响中性。

  该行续指,交易虽能就管理西深圳货运站带来长远协同效益,并能降低负债比率,由年中的44%改善至34%;但认为,收购价较昂贵。该行预测,招商局国际今年全年净收益为98.83亿元。

  至于招商局国际日前宣布以1.85亿美元,收购位于吉布提港口之合营23.5%股权,大摩则表示,收购为集团海外扩张又迈出一步,并符合其最近在斯里兰卡、多哥及尼日利亚的投资策略。该行维持「增持」评级,预期明年市盈率为12.8倍,市帐率为1.3倍,仍较历史中位数分别折让16%及28%。据了解,连同早前在西非多哥的洛美及尼日利亚的拉各斯投资,吉布提港口为该公司第三个于非洲的投资。

  另外,瑞银也看好集团在非洲的港口投资,相信具有吸引力的回报及高增长潜力。该行认为,因非洲正成为一个非常重要的海上贸易的合作伙伴,而吉布提港口具邻近港口及深水泊位(-18至-30米)的优势,加上政治稳定性和安全性,并与埃塞俄比亚关系友好。

  据管理层表示,该项目具有增长潜力,可即时贡献每股盈利;此外,管理层估计该项目股本回报率至少达12%。瑞银称,招商局现有的资产具强劲的现金流,以及健康的资产负债表。该行预期集团有足够金钱(现金或新的债务),支付任何潜在的新港口投资。该行维持「买入」评级,目标价为27.5元。

  • 责任编辑:张琦

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