巴克莱:神华业绩料胜同业

2013-01-17 15:50  来源:大公报
  巴克莱资本发表研究报告,评述多只资源股,包括江铜(00358)、俄铝(00486)、中国宏桥(01378)、神华(01088)、兖煤(01171)、上石化(00338)。

  巴克莱上调神华目标价至40元,此前目标为38.5元,维持其「增持」投资评级。神华为内地煤业领导者,业务多元化及一体化,业务伸延至电力、铁路、港口及航运等,预期神华的业绩将会优于同业。预期2012年公司煤产量升至3.1亿吨,相比2011年为2.82亿吨;煤销售量由2011年的3.87亿吨增至2012年的4.51亿吨;电力供应按年升18%至1940亿千瓦时。

  至于兖煤,据该行预测显示,兖煤虽然自澳洲项目展开以来,经营效率取得较大进展,但由于其经营杠杆相对同业仍然偏高,以及焦煤业务表现等因素,均可能显著拖累其去年盈利之能力,因此,下调其目标价18.4%,至12元,维持「与大市同步」投资评级。

  报告指,按地域区分,估计其位于山东省的主要生产基地,去年产量按年仅录得持平表现,澳洲项目则继续录得不俗升幅,估计澳洲项目产量将按年升18%,至6000万吨。整体煤炭销售则按年升34%。

  该行轻微下调江铜目标至22元,此前为23元,维持其「与大市同步」投资评级。预期公司去年收入跌36%,因去年铜价平均下跌10%,又预期去年公司铜矿产量为20.7万吨,其中上半年产量为10.1万吨,并称公司EBITDA会随铜价而下跌。

  该行将俄铝目标价由5元下调至4.7元,维持其「与大市同步」投资评级。预期公司2012年总铝生产量为415万吨。另一方面,铝价疲弱严重影响铝生产商的盈利能力。俄铝收入中有大部分是来自其附属公司,预期今年该部分的收入贡献达8.25亿美元。预期公司净负债为108亿美元,负债率107%。

  巴克莱下调中国宏桥目标价至7.5元,此前为8元,维持其「增持」投资评级。预期公司2012年总产量为179万吨。该行又指,公司表现优于同业,其EBITDA值下跌9%,其他同业跌幅超过50%。该行认为,这主要是由于宏桥整合了业务模式。虽然如此,但由于公司扩产项目投产,令公司折旧较多,该行预期每股盈利按年下跌22%。

  上石化炼油业务望获利

  巴克莱最近与上石化会面后,对其前景感乐观,不单是因为油需度增长改善,更受惠去年尾进行的炼油升级投资,可降低工厂成本及减少化学原料需求。上石化对其石化业务感审慎乐观,并预料燃料价格改革有可能在今年开始进行。若在现时政策及产品价格下,估计炼油业务或有机会收支平衡,甚至录得轻微盈利。上石化则表示,看到内地对油产品需求复苏,虽然去年第四季已见重新补回库存,但其没有增加太多库存。预计今年汽油需求仍紧绌,升5%至6%,与去年相若,而柴油需求料增长逾3%,较去年为高。巴克莱给予上石化「与大市同步」,目标价2.8元。

关键字: 巴克莱 神华 业绩
责任编辑: 张琦
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