赵令彬:「完美风暴」会否出现?

2013-01-23 16:29  来源:大公报
  去年中美国的「末日教授」鲁宾尼(Roubini)指有出现「完美风暴」的可能:如果欧债危机出事引致希腊等退出欧元区,美国经济复苏停滞,中国经济硬着陆,新兴经济阵营经济恶化,中东等地爆发战乱等,若一齐发生将可引发十分严重的全球性经济及财金危机。从作最坏打算的角度看,由于「完美风暴」的可能性不容排除,故必须研究对策,何况鲁宾尼指其实现机率高达三成五,表示风险很高。

  事实上当前全球经济中,主要发达国依然笼罩不景气,而主要新兴经济除中国形势趋好外,其他的均各有困难待解,减低了支撑全球经济增长的能力。尤须注意者是今年将新添地缘战略风险:主要是中东及东亚地区局势动荡难免,还可能爆发危机,最令人担心者乃中日钓鱼岛争议不断升温。地缘政争风险比一般的经济性风险更难捉摸,突变性很强而难以预测及防备,潜在的破坏力也更大。

  由于「完美风暴」属灾难性事件(catastrophic event),冲击力大影响深远,探讨其形成条件,将有助掌握出现的可能性。其来源有经济及非经济两方面因素,现先看经济方面的,然后再看两方面因素的互动。对于发达国经济的演化轨迹早有「新常态」论(the new normal)的描述:过去高增长低通胀且周期平缓的「黄金时代」已成过去,各国进入了去杠杆化、再监管化及去全球化的低增长新阶段,资产回报率只及过去20年平均的一半,发达国因经济停滞致失业高企,财政状况恶化,而新兴市场将加快冒起。以上几点除了一项外基本正确,错估的一项是资产回报尤其发达国的早已回升,近期尤为热炽。但这情况其实更危险:经济基调差而资产价涨,表示泡沫更大。泡沫胀大的主因乃各国的量宽及贬值政策,尤以美日的政策最为疯狂,最近连联储局人士对此也感到不安。

  目前欧洲已再陷衰退(去年末季连德国GDP亦下降),美国复苏不稳,而日本更糟(否则安倍也不会疯狂地推出刺激措施)。有三项数据的组合可用于查察各国状况:去年三季度GDP增长、年末CPI通胀及年末失业率等,美国为2.6%、1.8%及7.8%,欧元区为-0.6%、2.2%及11.8%,日本为0.5%、-0.2%及4.1%,中国为7.4%、2.5%及4.1%,印度为5.3%、9.6%而无失业数据。由此可见欧元区已陷滞胀中,美国则有以高失业为表征的美式滞胀,日本陷通缩中,中国有稳定高增长,印度有不稳定增长。显然中国的宏观状况出类拔萃,欧美日则各有困扰,而印度则在中间,显然,可能引发「完美风暴」的经济源头,将来自发达国而非中印等新兴经济。

关键字: 赵令彬 完美风暴
责任编辑: 张琦
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