赞 华:卓悦销情节节上升

2013-02-27 14:25  来源:大公报

  香港第二大化妆品零售店卓悦(00653),早前宣布农历大年初一至大年初七的销售额,港澳地区零售业务同比约有29%增幅,主要受惠内地访港旅客增长,及本地消费意欲改善所带动。同店销售增长更达38%,反映集团业务已见复苏。

  截至去年6月底止,卓悦在港共有49间零售店,仅次於莎莎国际 (00178),又多於威高国际(01173)旗下的Colourmix。相对於这两个竞争对手主打中高档市场,卓悦更专注大众市场。

  同店销售胜同业

  卓悦刚公布的农历年销售数据,同店销售就较莎莎的约20%为佳,但总销售额增长只是与同业相若,因为莎莎期间录得30%增幅,这可解释为卓悦因租金高昂问题,减少了店舖及部分店舖需时搬迁所致。

  不过,相对於卓悦去年上半年度的销售按年增长只有4.8%,同店销售持平,这个农历年销售数字更见理想。据悉,公司在去年第3季度的销售已重拾增长动力,期间同店销售增加逾10%,另第4季度表现更佳。

  最近政府再推新招打压楼市,且把范围扩大至非住宅物业,明显希望减少包括商舖等非住宅物业的炒卖情况,或有助降低商舖租金水平,有利卓悦等零售业者。再者,卓悦相对於其他零售商,走位相对零活,其租舖期较短,受惠於租金回落。

  在卓悦公布销售数字後,有多间证券行发表报告,其中华富财经研究维持「持有」评级,并指以其较莎莎过去两年股价的平均折让率33%计,合理价为1.06元,但强调喜欢卓悦的强劲资产负债表及高派息比率,如果有见卓悦销售保持强劲增长,将建议吸纳。

  信达目标价1.35元

  信达国际预期来自内地二、三线城市的个人游旅客的比例不断增加,有利销售必需品及大众化品牌产品的零售商,卓悦便是其一;另一优势在於其大众化市场定位,容许有较大弹性把店舖迁往租金较低的非核心区。

  信达又认为卓悦较莎莎的折让率高达50%,为近两年来最高,若卓悦持续公布理想销售数据,将有重估机会,建议吸纳,目标价1.35元,相当於其2013年度预测市盈率14.5倍或较莎莎估值折让35%。由此可见,卓悦未来仍具升值潜力。

责任编辑: 张琦
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