高 飞:心连心化肥升势料持续

2013-05-14 16:18:57  来源:大公报

  中国心连心化肥(01866)截至今年3月底止第一季纯利1.12亿元人民币,按年大幅上升112%,主因受惠于煤炭及钾肥等原材料价格下跌。心连心近期非常强势,升势料可持续。

  虽然心连心第一季销售收入仅上升1%至10.06亿元人民币,但由于销售成本下降9%,令毛利大幅上升63%至约2.31亿元人民币。集团的主要产品─尿素、复合肥及甲醇的毛利率均有明显改善,推动其整体毛利率由2012年第一季度的14.2%大升8.7个百分点至22.9%。

  在制造包括化肥的大部分化工原料过程中,均会消耗大量热能,而制造热能的原料主要是煤及天然气,目前内地仍以煤为主。以心连心生产尿素为例,煤炭占总生产成本约六成。所以煤炭价格下跌,对心连心有利。煤价下跌,令心连心两大产品尿素及甲醇的毛利率大幅提升。

  随煤价回落,尿素及甲醇平均销售成本分别下跌11%及19%,令毛利率分别上升10个百分点至28.7%,以及由负6%升11.6个百分点至5.5%。

  虽然期内尿素及甲醇平均售价分别按年上升1%至2156元人民币,以及下跌7%至2380元人民币,显示两产品需求基本上处于供需平衡的状况,价格变动不大;但心连心另一主要产品复合肥却可受惠原料尿素价格稳定,以及其他原料钾肥及磷肥(尤其前者)价格下跌,令复合肥毛利率上升4.5个百分点至16.3%。集团在河南省新乡市正兴建第四厂房,预期下半年投产,届时公司尿素年产能将增至超过200万吨。另外,公司积极发展高效肥业务,并扩大销售网络,带动复合肥销量增长。目前公司预测市盈率约9倍,估值仍吸引。

关键字: 心连心化肥 升势
责任编辑: 张琦
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