大公报社评:全球升市盛宴面临结束

  朝鲜半岛火药味浓,全球股市投资者吓破胆,美国、欧洲、亚洲市场无一幸免,尤其是极受外围市况影响的香港股市,昨天单日更大泻560点,跌幅逾2%,是全球主要市场跌幅之冠。不论朝鲜和美国最后是否真的开战,只要双方关系继续紧张,两国领导人不时发表一些惊人的言论,都足以令历时八年的全球大升市终结。

  朝鲜周四(10日)威胁以四枚核弹攻击关岛后,美国总统的回应虽然再没有周三时“火与怒”的火药味,但亦足以令全球股市脚软。美国股市在周四晚收市时大跌了204点,波及周五的欧洲和亚洲股市。

  事实上,美国或是朝鲜未必会“开第一枪”,两国大规模爆发战争的机会亦极微,但是环球却突然紧急转向,可能是投资者在全球股市屡创新高后,已日益失去安全感,担心自己成为最后一个接火棒,因此政治、经济上有任何风吹草动,羊群效应便足以令市场气氛大幅逆转。淡友们更已一早虎视眈眈,一直寻找一个藉口把大市沽散获利,朝鲜半岛危机便顺理成章成为他们做淡的最佳机会。

  其实投资者信心突然转弱,并非只是受到朝鲜局势的影响,而是对2008年金融海啸的恐惧挥之不去。金融海啸后,全球股市曾在一年间大举蒸发28万亿美元,美国股市两大指数,即道琼斯指数和标准普尔五百指数,在2007年至2009年间,市值曾分别大跌了五成和五成四。令金融海啸后,资金一直流入债市避险。不过,在风险意识增加下,环球股市现在屡创新高,很大程度是金融海啸之后为刺激经济复苏,全球央行纷纷推出量化宽松政策,创造大量且廉价的热钱,不断推高资产价格所致。

  一直以来,股市的升势都是依靠实际经济增长推动,如经济发展未能配合升市,便可称其为非理性亢奋。全球经济经历海啸后一直未有重拾昔日的增长,近年更疲态毕露,早已不合乎大牛市的条件。奈何在各国央行严重扭曲全球货币供应的环境下,包括股市在内的资产价值,在缺乏基本因素支持下扶摇直上。

  不过,这场全球大升市的盛宴看来快将完结。短期而言,朝鲜与美国双方一直僵持不下,若两国领导人再有惹火言论,将进一步加深投资者对开战的忧虑,不敢投入资金博反弹。

  中长线而言,全球货币政策重回正常化是大方向。市场普遍相信今年底美国会再加一次息,而重要的是下月会后可能正式启动缩减资产负债表,这是对本港以至亚洲新兴市场迎来最大的考验。自08年以来,单是本港已吸收一千三百亿美元游资,即相当于一万亿港元,并一直停泊至今,可以推算区内热钱的总量是以数万亿作单位。“缩表”行动将会逐步抽干游资,全球股市在热钱日渐流失的情况下,将变得不堪一击,历时八年的牛市亦将正式落幕。

       本文为大公报社评

责任编辑:张寻 DN017

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