债息风险增加 股市盛宴存隐忧

  今年环球股市开局良好,延续了去年大牛市格局,继续迭创新高,其中港股表现强势毕呈,昨日刷新连升十二个交易日纪录,成为歷来最长升市。由此折射出市场瀰漫一片乐观、亢奋情绪,此时投资者更须保持一定警觉性,切莫轻视市场风险。

  事实上,伴随环球股市一再破顶,近日美国债券市场却出现不寻常抛售,债息急升至十个月以来最高水平,主要是市场忧虑联储局继续加息与通胀预期升温。若然美国债息向上趋势持续,意味着会增加企业发债融资成本,继而不利于美国至全球经济復甦,股市升势恐怕无以为继。债息上升隐患,有可能成为环球股市显著回调的触发点。

  经歷多年增长放缓之后,2017年世界经济渐有起色,增速为过去六年以来最快,支持去年环球股市平均劲升两成以上。踏入2018年,全球股市牛气格局未改,尤其是美国总统特朗普预言道指可再涨两成至三万点大关,进一步刺激市场亢奋情绪,令人忧心投资者贪胜不知输。

  其实,股市风光背后,隐藏不少风险,投资者要打醒十二分精神。首先,世界经济復甦未稳,下行压力未消。世界银行昨日预测今年全球经济增长百分之三点一,只比去年的百分之三,略高零点一个百分点,而到2020年,预期平均经济增长也是百分之三左右,世界人口结构、投资不足与生产力下降等问题将会影响经济增长力度,再加上地缘政治局势与贸易保护主义,全球经济下行风险犹在。

  其次,通胀预期升温,美国债市面临熊市危机。近月美国经济数据向好,支持联储局有序地加息与缩表,加上国际油价见三年高位以及美元在过去一年贬值接近一成,美国通胀预期将逐步升温,连串消息对债券市场相当不利,令人关注持续数十年美国债市大牛市会否已接近尾声。一旦美债大冧、泡沫爆破,乐观的投资情绪将迅速逆转,环球股市难有运行。

  第三,宽松货币政策退出,企业融资成本上升。全球央行逐步退出宽松货币政策成为趋势,近月日本央行减少买入长期债券,即时引起了市场缩表退市疑虑,不但造成市场流动趋紧,还导致债券价格急跌、债息抽高,令包括美企在内的全球企业融资成本上升,股市无可避免受压。

  换言之,当前股市正受到全球利率与债息上升的双重打击,存在一定回调压力,港股也难以独善其身,投资者要保持清醒头脑,尤其要注视债息上升风险。

  美债急跌、债息上升的冲击力非同小可,除了影响股市之外,还会波及楼市。美国十年期国债孳息率昨晚抽高至接近二厘六,将影响全球资金流向,拖累港元汇价进一步走弱,加剧资金外流压力。从本港银行加紧推出定息按揭计划来看,反映“息魔”来势汹汹,股市、楼市等资产将面临考验。

  本文系大公报社评

责任编辑:李孟展 DN029

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