中国8月CPI录十个月来新低 宽松政策仍可期

　　大公网9月9日上海讯（记者倪巍晨）国家统计局数据显示，8月中国CPI同比上涨1.3%，较前值回落0.5个百分点，录去年10月来新低，且连续第4个月回调；当月，PPI同比负增长0.8%，跌幅较前值收窄0.9个百分点，该数据已连续第8个月呈现改善势头。

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅指出，8月CPI同比回落与食品价格同比涨幅回落较多有关，而去年同期食品价格基数因素亦抬高了今年8月的对比基数；环比看，上月食品价格环比上涨0.4%，非食品价格环比持平。

　　恒生银行高级经济师姚少华提醒说，去年8月高基数因素，及今年8月鲜菜、鲜果、猪肉等食品价格的大幅回落，是造成上月CPI同比涨幅明显回调的主因。

　　“上月食品价格环比上扬0.4%，虽较7月0.2的跌幅明显回升，但受去年同期食品价格高基数影响，食品价格同比增速从3.3%的前值，回调至上月的1.3%。”招行资产管理部高级分析师刘东亮表示，猪肉价格同比大幅回调，是8月CPI走低的主因，CPI同比0.5个百分点的落幅中，有半数由猪肉价格贡献。他并指，尽管8月油价调降带动交通、通讯价格明显回调，但受房价上涨影响，房租价格快速攀升，鉴于非食品分项变动较小，且消费仍续弱势，非食品价格在后期难现上涨。

　　交银金研中心高级研究员刘学智分析，8月猪肉价格的显着回调，造成了同期食品价格的明显回落，这是当月CPI同比涨幅明显回落的主因。此外，受去年同期高基数因素影响，上月食品价格同比涨幅虽现回调，但环比价格却仍呈升势，这造成当月食品价格同比、环比走势出现背离。

　　基数效应促PPI降幅收窄

　　PPI方面，余秋梅指出，今年以来PPI同比降幅逐月收窄，7、8月受去年低基数影响收窄幅度较大。环比看，PPI变动呈现多重变化；首先，黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选业价格环比涨幅明显扩大；其次，非金属矿物制品、化学原料和化学制品制造业价格环比“由降转升”；最后，石油和天然气开采、石油加工业价格环比从7月“上涨”，转为8月“下降”。

　　姚少华相信，近期国际大宗商品价格的走强，国内供给侧去产能带动的有色及黑色金属价格回升，及去年低基数因素，是8月PPI降幅继续大幅收窄的主因。

　　“年初以来国际大宗商品价格未现持续下滑，且国内工业原料和金属价格持续回升，这是带动PPI同比降幅逐月收窄的重要因素。”刘学智补充说，去年PPI低基数因素、国家对过剩产能治理力度和进度的加大，及去年以来稳增长政策在基建领域发力后对工业领域需求的带动等，亦对年内PPI的改善起到了支撑。

　　中国无通胀或通缩压力

　　展望未来CPI及PPI走势，姚少华预计，尽管未来数月CPI基数依然较低，但随着猪肉价格的见顶回落，及后期鲜菜、鲜果供应的增加，未来CPI同比或在1.5%左右徘徊，“今年全年CPI同比涨幅预计为1.8%”。他并指，随着去产能的持续推进，及国际大宗商品价格的回升，未来数月企业盈利状况料续改善，且PPI或重返正增长。

　　“上半年CPI的上扬一度引发市场对滞涨的忧虑，目前看猪肉价格、极端天气因素对CPI构成的短期波动不足以改变市场整体需求疲软的现状。”刘东亮判断，8月或是年内通胀的最低点，鉴于蔬菜、原油等价格低基数因素，本月后CPI料再度上扬，并在10月达到反弹的最高点。

　　刘学智说，在不出台强刺激货币政策前提下，充裕流动性推高下半年CPI的概率不大，“年内CPI料续平稳运行，中国不存在明显的通胀或通缩压力”。他并预计，未来大宗商品价格将低位震荡，国内大量稳增长政策的陆续落地，将改善下游市场需求，并带动工业出厂产品价格企稳，综合PPI同比基数逐月收窄因素，年内PPI同比增速料渐回升，并可能在四季度转正。

　　经济承压 宽松政策仍可期

　　8月中国CPI同比涨幅明显走低，分析称，年内中国料不会出现通胀或通缩压力，尽管CPI的显着下行打开了货币政策的空间，但现时经济市况下，中国央行恐难大幅放松政策，预计年内难见降息，但降准依然可期；此外，信贷、财政等政策料在短期经济稳增长中发挥重要作用。

　　“上月CPI走势表明，通胀压力在可见时间内不会对中国央行货币政策构成制约。”招行资产管理部高级分析师刘东亮认为，货币政策进一步放松的时间窗口仍未关闭，年内政策再度宽松的概率仍大，但政策变动仍有赖宏观经济的实际表现。他说，尽管PPI跌幅的收窄，及被动补库存推动，将令工业生产出现回升，但亦会压缩政策出台空间，不过，内部因素看，新一轮地产限购的陆续出台，及下半年财政支出力度的不足，或对地产、基建构成拖累；外部因素看，美联储未来的升息将对中国资本外流形成压力，上述因素均支持宽松政策的进一步出台。

　　恒生银行高级经济师姚少华说，当前中国通胀压力总体温和，鉴于宏观经济依然承压，不排除中国央行继续使用降准，甚至降息工具的可能性，且央行料仍续使用包括抵押补充贷款、中期借贷便利、常备借贷便利等工具维持较低融资成本。

　　“现时CPI走势下，决策层无需借助货币政策稳定物价，货币政策料续稳健，预计年内中国央行不会使用降息工具。”交银金研中心高级研究员刘学智指出，若本季中国经济再度承压，且民间和制造业投资增速继续下滑，不排除央行开展降准操作的可能性。此外，年内财政政策将以“稳增长”作为主要目标，决策层料通过加大基建投资力度和进度，对宏观经济起到稳定作用，同时注重财政政策的结构性调整。

　　至于宏观经济层面，瑞银中国首席经济学家汪涛相信，随着房地产投资对经济与固定资产投资支撑作用的减弱，以及前期稳增长政策效果的减退，下半年中国GDP同比增速或逐步放缓，预计下半年GDP同比平均增长6.5%。她认为，为应对经济下行压力，未来决策层或进一步加码稳增长政策，藉此实现GDP增速目标，“除保持信贷、流动性宽松环境外，加快推进稳增长改革以可支持经济的增长，预计信贷和财政政策将在短期稳增长发挥重要作用，年内中国央行应不会降息，但降准概率依然存在”。