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华尔街日报:中国为融入全球资本市场准备好了吗

中国在筹划将使中国企业和中国货币进一步走向海外的改革之际,将不得不做出一项选择:究竟是拥抱国际市场,还是退回到其依然庞大的国内市场。而从中国和美国这次就会计问题达成的协议看,中国可能准备选择前者。

  Craig Stephen

  中国对资本主义和全球市场的态度可谓是爱恨交加。中国热爱这个获得资本的途径以及它带来的投资,尽管这个途径常常导致与共产主义理想不符的政策。

  理想与现实经常出现摩擦是意料中的事情。但有时,这种关系看起来是不可持续的。

  前段时间,中美两国就审计监管问题僵持不下。北京方面坚持认为,中国企业的审计记录近似于“国家机密”。解决这个分歧曾一度具有划时代意义。

  中国审计从业人员被警告说,如果他们在没有得到政府许可的情况下将审计文件交给美国监管者,可能会面临牢狱之灾。随着双方谈判的深入,最糟糕的可能情况是在美国交易所上市的所有中国企业将被强制退市。

  鉴于此,上周五达成的向美国监管机构上市公司会计监管委员会(Public Company Accounting Oversight Board,简称PCAOB)提供框架以获得中国审计文件的协议受到欢迎。由于该协议仅适用于PCAOB,不包括美国证券交易委员会(SEC)的要求,所以并不满足美国方面的所有要求,但仍是向正确方向迈出的重要一步。

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  Reuters

  在这件事上,让美国监管机构高抬贵手似乎是不可能的。从2010年开始,中国企业掀起了赴美上市热潮,其中多为私营公司。后来因普遍面临诈骗和会计违规操作等指控,中概股泡沫轰然破裂。很多中国公司退出了美国交易所,投资者损失惨重。

  从更广泛的层面上看,这个协议可能会成为一个重要的政治标杆,预示着北京新领导班子在想法上的转变。中国晋升为世界第二大经济体后,目前正处在一个十字路口。一方面是经济的国有程度很高,一方面则是日益全球化的现实,面对这种情况,中国越来越难“脚踩两只船”。

  这种紧张关系在近几个月似乎有所升级。举例来说,中国电信设备生产商华为(Huawei)和中兴通讯(ZTE)在美国、澳大利亚和欧洲面临一系列监管障碍。出现这种情况,部分原因可用中国政府与内地企业的关系缺乏透明度来解释。如今外界愈发认为,中共握有对国有企业的严密控制权,无论这些企业是否上市。

  中国在筹划将使中国企业和中国货币进一步走向海外的改革之际,将不得不做出一项选择:究竟是拥抱国际市场,还是退回到其依然庞大的国内市场。

  而从中国和美国这次就会计问题达成的协议看,中国可能准备选择前者。值得注意的是,是在习近平就任国家主席后中美这项拖了两年的会计争端才取得了突破。那些希望习近平领导下的中国政府会认真对待改革的人,从这件事上可以得到一些切实的证据。

  有理由认为中国这次在会计问题上的妥协有可能意味着中国会发生某种政策转变,因为如果中国继续推进其改革进程,这将不可避免地意味着外国人对中国处理其国内事务的方式进行干预的事情会大量增多。

  北京需要更加以一颗平常心来对待这一局面。

  中国实施资本和货币市场的国际化这类关键改革将使外界对中国各种做法的审视大为增多。北京需要做好准备,让自己的制度和实践向西方资本主义模式进一步靠拢。

  投资者和国外监管机构今后将不仅仅会要求查证中国的审计机构,他们还会追查中国的银行、政府预算和财政是如何运作的。

  归根到底,市场才是最重要的裁判员。如果中国的做法不符合透明度方面的竞争标准,资本市场将会要求中国为此付出代价。

  举例来说,作为中国使人民币国际化并在世界上自由流通的一个必要条件,中国必须解除对国内利率的管制。

  要想让投资者安心把钱存入银行或投资购买债券,首先必须让他们相信各个金融机构和整个金融体系是稳健的。如果无法对投资者有关不良贷款以及其他类似的尴尬问题做出回答,可能就要付出资金外流的代价。

  看看中美双方在审计问题上的争端就可发现,中国显然已经付出了巨大代价。美国的股票市场已基本上对寻求在那里上市的中国民营企业关上了大门。过去两年里尽管美国股市一路高歌猛进,但中国只有一家企业在美国上市。

  而在中国国内,中国的新股发行市场依然处于自我施加的暂停状态。导致这种局面的部分原因是,散户投资者仍然对于被认为图利内部人士的中国股市持冷落态度。

  如果中国最终选择走国际化道路,它就需要准备接受自己所不喜欢的那些资本主义和全球市场方面的约束:它必须解释自己是如何使用资金的。

  以国家机密为托词或以封闭的市场为掩护已经不再能够奏效了。

  (本文译自MarketWatch)

  • 责任编辑:郑萌

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