新常态预测半错半对

2013-01-14 04:25  来源:大公报

    

    图∶埃利安看错市

    

    □2009年,全球经济和股市从大跌中慢慢稳定下来之际,有「债券大王」之称的格罗斯推断,今後数年的经济和金融市场将进入持续的低增长时期,即所谓新常态(New Normal)。时至今日回头再看,他的预测只对了一半,另外一半却证实是错的,因为他低估了全球央行宽松措施的效力。/本报记者 李耀华

    不错,格罗斯与太平洋投资管理公司联席投资总监埃利安成功预测到全球经济从2009年开始增长停滞,以美国为例,去年全年增长2.2%,较金融海啸爆发前10年的平均增长率3.2%低,但说到金融资产方面,却非他们所预期的呆滞不前,主因出在全球央行宽松措施推高了投资者对股票和证券的需求。全球固定收益证券在去年的回报率比起此前16年的为高,而全球股市去年市值上升6.5万亿美元,主要反映出大摩全球指数去年上升了一成三。

    猜对实体经济走向

    业内人士认为,格罗斯和埃利安低估了市场对央行救市措施的热烈反应,以及这种措施为金融市场带来的正面刺激作用。所以只可以说,格罗斯和埃利安对实体经济的预测是对了,但金融资产价格的预测则失准。

    现年68岁的格罗斯掌管全球最大债券基金,而埃利安则是该基金公司的行政总裁。2009年10月份,格罗斯在一个报告中提到,全球经济将会进入新常态时期,去杠杆化、恢复监管和去全球化在将来将限制全球经济增长,而且可能成为可见将来的新模式。他们又预测,资产价格的回报将只及过去20年平均回报率的一半。

    但是他们未估计到,全球央行将会采取怎样的救市措施。从美国的联储局至中国的人民银行共投入了超过6万亿美元的资金,买入各种各类的证券,从美国国库券到金边债券,令他们的资产负债表由2006年5月份的4.99万亿美元,大幅攀升至2012年6月份的14.09万亿美元。同时,全球央行更继续把利率降至纪录低位,因而刺激到投资者纷纷买入风险资产,包括股票、垃圾债券和按揭债券等。

    华尔街估市亦失准

    不过,太平洋资产重置策略部联席主管Saumil Parikh相信,这种扭曲的措施不能永远持续,所以他认为,今年经济和金融市场将会回到新常态时期。格罗斯也忧虑,曾刺激全球资产价格大升的救市措施,将会是资产价格急跌的元凶。格罗斯在本月一份报告中表示,投资者应提防长期通胀风险等问题。但他估计今年内不会出事。

    事实上,不仅格罗斯的新常态预测失准,华尔街多位著名人士和机构去年亦大跌眼镜∶「对冲之王」保尔森曾估计欧元区崩溃、摩根士丹利则警告去年美股会下跌,而最大家的银行和最成功的投资者,亦算错了全球政府救市行动所起到的重大刺激作用。

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