瑞银∶A股将迎牛市

2013-01-15 04:25  来源:大公报

    图∶瑞银策略会传出消息,A股将告别熊市,今年回报率为20% 互联网

    □「第十三届瑞银大中华研讨会」昨日在沪举行,瑞银首席证券策略分析师陈李在会上指出,受惠於估值的修复及盈利的增长,今年A股市场将获得约20%的回报率,沪综指动态市盈率亦有望上升至10倍,而市场整体的每股收益则将增长9%。「A股长达三年的『熊市』料将结束」。

     本报记者 倪巍晨

    宏观方面,该行首席经济学家汪涛表示,受基建投资增加、房地产市场转暖、企业去库存周期结束等因素所惠,今年中国GDP增长或达8%。她分析称,库存及盈利周期的见底,政府换届的不确定性消失,都利於中国经济的复苏,但今年全年通胀料高於去年,预计全年CPI将达3.5%。

    动态市盈率升至10倍

    至於今年财政政策的预测,汪涛认为,管理层将继续采取「宽财政,稳货币」的方针。她强调,对中国而言,积极的财政政策并不意味财政赤字的放大,今年财政赤字仍属中性;另一方面,稳健的货币政策亦不表明货币政策将会收紧或不变,它是含糊的概念,相信管理层将通过政策引导社会融资规模的扩大。

    A股方面,陈李指出,目前市场正处於「熊市尾端」,因为估值已不再对盈利下调感到敏感。他并补充,四方面因素支持「熊市」在今年完结∶首先,现时A股估值已趋於稳定;其次,动态市盈率已达到8.5倍的历史新低,风险溢价也达到8%的顶峰;再次,该行预计今年非金融类公司ROE(净资产收益率)有望达到9.5%,较去年高出0.4个百分点;最後,A股是传统上的「政策市」,去年针对股市的改革不断推出,今年中证监亦可能加速A股QFII和RQFII的审批力度,资本市场的改革将为A股提供支撑。

    陈李同时提醒称,市场中还有其他因素或阻碍未来A股上涨,比如监管层收紧表外融资规模,表外流动性就可能受到挤压;今年新增外汇占款或仍然疲软,人民币亦可能因此出现贬值预期,若人民币走软就会导致资本持续外流,并阻碍A股的上扬。

    大盘股望跑赢小盘股

    陈李认为,去年货币政策的效应将在今年得到释放,同时由於预计今年M1(狭义货币供应)及M2(广义货币供应)的剪刀差将逐渐向历史均值「负2%」靠近,今年企业资金面将获得修复,考虑到流动性改善将使估值提升,初步判断今年A股动态市盈率将从8.5倍上升至9到10倍。此外,今年大盘股有望跑赢小盘股,小盘股估值将出现大幅下降。

    配置方面,陈李指出,鉴於金融板块的较低估值,以及可预期的盈利增长,该行全年最看好金融板块,包括银行与房地产股。同时周期性板块或在未来一个季度有较好表现,所有周期性板块中,最看好重卡、水泥及一些工程机械公司。此外,今年「非必需消费品」行业中的汽车、家电板块,将因宏观基本面的改善而带来盈利预期,同时其估值亦会随之回升。

    瑞银在其发布的《二○一三年A股投资报告》表示,今年A股整体利润增长将为9.3%,其中金融板块利润增长将达6.5%,非金融公司利润增长达12.2%,非金融ROE将从2012年的9.1%增至9.5%。

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责任编辑: 大公网
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