美股非理性亢奋

2013-01-27 04:25  来源:大公报

    近日美股陷入非理性亢奋,无视今年三月之前再现财政悬崖、债市泡沫爆破及利率掉头上升等风险,美股连升八日,创下八年来最长升市,正当愈来愈多人加入唱好美股行列之际,对冲美股下跌的恐慌指数(Volatility Index)却不知不觉间出现反弹,露出大户反手造淡的身影。

    升市只是虚火

    标普五百指数上周五收市升上一五○二,为五年来首次,市场弥漫乐观情绪,数年前沽空次按债券而一举成名的沽神保尔森,近日也公开看好美国经济、楼市以至股市,而标普五百指数公司所公布的季度业绩,高达七成六的公司的盈利是优於预期,更令股市火上加油,投资者一时之间完全忘记了美国经济复苏基础不稳、隐忧重重,近期股市强势,可能只是虚火而已。

    首先,美国财政悬崖未解决。若然民主、共和两党未能就削赤达成共识,今年三月便会自动启动削减政府开支。从美国总统奥巴马在就职演讲中提出管制枪械以至移民等政策,均是与共和党一向立场相左,由此可见奥巴马就削赤问题向共和党作出重大让步机会不大,财政悬崖恐惧症很快重现。

    其次,美国债市险象环生。三十年国债息率抽升至三厘一三的近一年高位,早前美联储局推出沽短债买长债的扭曲操作,以压低长债率,显然已经功亏一篑。

    恐慌指数回升

    值得注视的是,债息抽升代表债价急跌,是市场对美国经济前景信心增加,资金从债市流向股市?抑或是对美债失去信心,在债市泡沫爆破之前,分阶段减持?

    第三,美国经济数据时好时坏,复苏前景不明确。财政悬崖影响下,企业投资放慢,盈利增长持续性成疑,而长债息率回升,自然不利楼市复苏,去年十二月美国新屋销售量同比上升百分之八点八,但环比却意外下降百分之七点三,楼市反弹动力不如想像般强劲。

    美股本月累升百分之五点三,更胜亚洲新兴市场,担心市场对美国经济过分乐观,就连经济学人也罕有发出预警,直言环球金融市场处於半理性亢奋状态之中。

    美股再创五年新高的同时,近日恐慌指数在五年低位已拒绝再跌,从低位反弹百分之三点五至十二点八九,大户似乎部署屠牛了。

    

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