信用债发行利率市场化

2013-01-30 04:25  来源:大公报

    消息人士透露,中国银行间市场交易商协会初步计划於下周一(二月四日)起,采取一级市场所有意向机构对信用债发行利率竞争性报价的方式,进行信用债票面利率定价。分析认为,措施有利降低发债企业融资成本,也有利各类交易和配置型机构更直接地提升投资收益。此外,也有消息称,银行间市场交易商协会也会於同日取消短期融资券和中期票据的发行利率下限。

    全新的信用发行定价机制取消了信用债发行价格在“估值中枢上加点”的原有定价模式,改为采取面向全市场的竞争性利率招标。据悉,目前,交易商协会每周都会公布主要期限和信用评级的短融、中票参考定价估值,主承销商依据该估值定价加上一定点差,确定信用债的发行利率。由於参考定价估值水平基本都与二级市场相同期限、相同等级、相当资质的信用债二级市场收益率水平相当,实际发行定价的“加点”基本上就成为了承销商在二级市场抛券的“无风险收益”。

    拟取消中票发行利率下限

    上海一券商固定收益资深交易员表示,这方式有点类似目前利率债的发行定价。新的信用债定价机制,意味将抹去上述“灰色地带”所带来的“无风险收益”,让真实需求方参与一级市场,而不是以更高的成本从二级市场去拿量。这一方面有利於降低发债企业降低融资成本,另一方面也有利於各类交易和配置型机构更直接地提升投资收益。

    还有市场人士表示,新的信用债发行定价在推出以後将会大大分化不同发债主体的发行利率水平,从而显著提升低资质信用债在利率定价上对於债券持有人的风险补偿。

    此外,对於拟取消短期融资券和中期票据的发行利率下限,有资深投资人士分析表示,目前由於短融和中票发行利率下限的存在,一定程度上导致一二级市场出现价差。如果此措施开始执行,损失的除承销商的中间收入,发行利率还可能因为利率底价的消失,被强势发行人推低至不合理的低位,故预计此政策的推出效果或为“双刃剑”。○九年该类产品一度出现发行利率过低,上市後二级市场收益率上涨,导致发行和交易受挫。随後为保证发行和交易的顺畅,交易商协会为不同期限、等级的债务融资工具设定利率发行下限,并根据市场走势适时调整。

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责任编辑: 大公网
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