A股短期存调整压力

2013-02-06 04:25  来源:大公报

    

    图∶申万关注焦煤、染料、水泥等个股/互联网

    

    申银万国昨日发布A股投资策略报告称,本轮A股行情的主要驱动力是三大风险偏好大幅上升,目前这一格局仍在加强,短期来看,市场在持续上涨後,存在阶段性调整的可能。

    宏观面上,报告指出,今年一月PMI为50.4%,已是连续第4个月位於50%的警戒线水平之上,表明今年经济温和复苏可期,通胀压力尚未显现。采购量和原材料库存指数好於季节性,说明企业对未来信心有所回升。

    资金持续流入市场

    流动性方面,一月份,新兴市场的资金保持流入趋势,不过在月初创下历史记录後,流入速度递减。其中,一月初,流入中国的资金大增,再度逼近十二月初的水平,此後两周有所放缓,但上周流入量-13.5%的下滑速度相比於前一周的36%有所放缓,说明海外投资者对中国复苏仍抱有浓厚的兴趣,加之中国QFII(合格的境外机构投资者)政策暖风频吹,资金仍将继续流入中国。

    申万预计,全球资金仍将保持较高风险偏好,持续流入股票和以中国为代表的新兴市场,但预计短期内波动加大,甚至单日出现流出。这一趋势将至少延续至本月下旬,本月二十四日意大利大选、三月一日自动减赤机制的迫近,将对投资者信心造成打压,避险情绪有所升温,资金届时可能流出股市和新兴市场,对股价形成压力。

    长期仍保持较强活跃度

    对於本轮A股行情,申万认为,三大风险偏好大幅上升是主要驱动力,具体指∶海外投资者对中国的国别风险溢价下调;当经济潜在增长率下滑告一段落、底部企稳之後,不确定性的减弱导致市场风险偏好大幅上升;十八大後,新一届政府坚定改革的表态导致投资者的长期经济预期向好。

    就目前情形看,风险偏好向上的大格局仍在加强。本周《海南省农民集体建设用地管理办法》上报审议,农村集体建设用地流转後用途更加明确;而一号文件要求全面开展农村土地确权登记,将为後续改革铺平道路┅┅各种迹象表明,改革其实已经在有序、稳健地推进,将进一步强化市场的风险偏好。而从历史规律看,每年两会之前1个月投资者对政策的良好预期都会导致上涨,也将强化风险偏好向上的格局。

    此外,经过漫漫熊市,资深投资者对中国经济存在的结构性问题有深层次的认识,始终保持一分冷静与谨慎,尚未达到过度乐观,这也为风险偏好进一步上升留下空间,提高了行情的可持续性。

    对於後市,该行认为,市场在持续上涨之後,或许会有阶段性的调整整固,但若没有特殊事件改变风险偏好向上的大格局,市场仍将保持较强的活跃度。配置上,建议金融做BETA(注重大盘指数表现)、消费成长中寻Alpha(注重个股表现);并继续以主题思维形式关注中游价格敏感型行业的阶段性机会,如焦煤、染料、钼、水泥等。

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