恒盛销售强劲/□国浩资本

2013-02-07 04:25  来源:大公报

    撇除投资物业重估收益,恒盛地产(00845)2012年核心盈利达7.10亿元,按年下跌60%,较 场预期低。公司不派末期息。

    盈利下跌主要由於部分地产项目延期,以及大部分出售的物业位於平均售价及利润率较低的二三线城 。毛利率由2011年的40%下降至2012年的23%。净负债权益比维持於69%不变,和行业平均水平一致。

    2012年,公司物业销售109亿元人民币,按年跌18%,较130亿元目标低16%。故此,公司股价去年表现落後同业。

    然而,公司本年至今股价急升16%,优於10大内房股2.3%的按年升幅。相信估值低廉及内地房产价格回升是公司股价表现的主要催化剂。

    展望将来,预期公司的房地产销售在2013年将有所改善,因更多的项目将推出市场及上海的楼价有上升压力。

    在2013年,公司将有约210万平方米的地产项目可供销售,其中约有21%位於上海,这数字远高於2012年的130万平方米的实现房地产销售面积。

    2013年1月份,公司实现房地产销售额达15亿元人民币,按年升259%并相当於2012年全年的14%,其中上海地区的销售额更达12亿元人民币。公司现时的估值只相当於0.58倍市帐率及较其每股资产净值3.92元折让57%,故此认为估值被低估。

    维持恒盛地产的买入评级,目标价为1.9元,相当於较其每股资产净值折让50%。

    

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