心连心化肥具业绩增长点\□交银国际

2013-02-27 04:25  来源:大公报

    中国心连心化肥(01866)2012年业绩报告显示,公司2012年实现收入3945.6百万元(人民币,下同),同比增长7%,实现核心净利润311百万元,同比大幅提高72.3%。公司实现每股收益0.265元(被可转债转股摊薄)。公司拟派发末期股利每股0.063元。

    原料煤采购成本大幅下降撬动公司盈利能力。2012年,中国经济增速明显放缓。在此大背景下,内地煤价於一季度逐步缓跌,并进而在五六月份出现暴跌。内地无烟中块煤炭基准价由最高1400元/吨而跌至1000元/吨附近。报告期,公司收入增幅同比只有约7%,而核心净利润却同比大幅提高约72%,可见原料成本大幅下降成为公司增利的主要贡献因素。

    2013年内地无烟中块煤价预计将出现小幅反弹。预计伴随宏观经济基本面的改善,内地煤价将延续触底反弹格局,但不具备大幅上涨的动力。同时又认为公司2013年的原料煤单位采购成本将同比有所上升,但单位综合毛利率将介於2011年和2012年之间的水准。预计公司2013年综合毛利率约为16%,同比下降2.4个百分点。

    尿素四厂的如期投产和达产,将成为公司未来两年的业绩增长点。公司在本部新建的尿素四厂预计於2013年下半年建成投产,该项目建成後,公司尿素产能将由目前的125万吨/年提升到200万吨/年,复合肥将由此前的60万吨/年提高到100万吨/年,甲醇将由20万吨/年提升至30万吨/年。

    由於2013年公司的主要原料――无烟块煤价格上涨概率大於下跌概率,生产成本上升的可能性大於下降的可能性,至於其变化幅度的大小则取决於市场的最终选择。这就意味,2013年,虽然公司将实现产能的大幅扩张,但带有不确定性的负面因素也在酝酿之中。维持公司买入投资评级,但将目标价由3.2港元下调4.7%至3.05港元,潜在升幅22.5%。

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责任编辑: 大公网
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