华地估值吸引/□交银国际

2013-03-07 04:25  来源:大公报

    华地国际 (01700)将於3月13日公布2012年度业绩。我们预期纯利增长7%至6.21亿元(人民币,下同),与市场预期一致,其中百货店分部的EBIT增长为12%,主要受到销售所得款项净额(GSP)增长14%(同店销售及门店面积分别增长9%及15%)所带动。超市业务分部方面,尽管我们预期GSP增长11%(同店销售及门店面积分别增长-1%及31%),但由於新店摊薄利润率及销售杠杆下降,导致除税前利润率下跌1.1个百分点至7.2%,估算期内的除税前利润将下滑3%。

     自从我们於2012年12月19日发布的2013年非必需消费品行业展望报告中以华地国际作为我们的百货店首推股,华地国际的股价已上涨了15%,跑赢百盛集团(03368)和金鹰商贸(03308)。我们继续视华地国际为较佳的防守型股,原因是公司具有优越的店铺物业(拥有百货店总建筑面积的87%)。公司的估值吸引,较我们估计的资产净值每股5.3港元折让16%。我们重申“买入”评级,目标价5.6港元。

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