华晨伺机低吸博反弹\□高飞

2013-04-09 04:25:02  来源:大公报

    华晨中国(01114)於公布去年业绩後股价急跌,但由於其前景并不太差,可以候低位吸纳博反弹。

    华晨虽然去年营业额按年跌8.2%至59.16亿元人民币,但纯利却升27%至23亿元人民币。华晨营业额主要来自轻型客车业务、附属公司渖阳汽车及零部件业务等,由於期内市场竞争激烈,导致豪华轻型客车销量减少及轻型客车平均价格下降,所以令营业额下跌。

    期内渖阳汽车於售出8.25万台轻型客车,按年大致持平。但因为轻型客车销售组合改变,导致平均售价下跌,所以毛利率由前年13.3%跌至去年11.8%。由於销量缺乏增长,加上毛利率下跌,导致轻型客车业务、附属公司渖阳汽车及零部件业务等盈利较前年下跌。

    由此看来,华晨於发展自主品牌的情况并不理想,并不能受惠於国家推动使用国产货的政策。

    华晨的主要盈利来源仍主要由制造及销售合资品牌宝马汽车而来,宝马合营企业华晨宝马去年销售逾16万台宝马轿车及运动型多用途车,按年增加48.7%,对集团纯利贡献增35.2%至23.25亿元人民币。

    华晨宝马仍然是集团前景的关键,虽然集团本身的自主品牌并不出色,但华晨宝马仍可受惠部件国产化,令成本下降。全新的宝马发动机组装厂已於今年3月开设,该厂长远而言将为合营企业进一步节省成本。

    另外,内地市场对宝马有稳定需求,华晨宝马今年销售目标为20万辆,相当於按年增长24%。市场预期,华晨宝马销售在2012至2015年期间平均每年有20%复合增长,主要受惠於内地对豪华车强劲需求及市占率增长。

    而且,华晨宝马正开发新能源产品的自主品牌,以符合内地政府的规定及为合营企业日後发展把握机会。市场预期,新能源车型将於第四季登场,成为刺激华晨的催化剂。

    过去两年,华晨最低市盈率平均值约11.1倍,以今年预测每股盈利0.61元人民币计算,股价约为8.5元。另外,华晨250天平均线约在8.6元,相信会有一定支持,所以如果华晨股价跌至8.5元,有一定值博率。

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责任编辑: 大公网
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