中集旺季加价难度大

2013-04-30 04:25:02  来源:大公报

    

      图:中海发展今年首季本土石油运输量按年跌8%

      美银美林表示,中集集团(02039)首季业绩差强人意,营收120亿人民币,纯利2.19亿人民币,按年分别跌4%及42%,主要受集装箱价格疲弱,拖车销售低迷(按年跌22%)及离岸工程收入(按年跌73%)影响。虽然产品组合改善,但毛利率按年持平。销售成本、综合开销及行政管理费用(SG&A),以及财务开支进一步侵蚀利润。营运现金流恶化,自由现金流疲弱令净负债比率增至77%。

      核心集装箱制造业务营收按年增14%,其中干散货箱销量录得87%增长,但高利润的冷藏集装箱销量按年跌44%,管理层指乃由于行业供应及竞争增加,令平均售价下跌。

      拖车业务萎缩,主要由于销量按年跌23%,该行认为是宏观经济疲软所致。能源/化工/食品设备业务持续表现良好,营收按年增12%。至于离岸工程营收急跌,主要是由于今季无大型项目交付。

      由于集装箱价格将温和回升,预料业务次季将反弹,然而今年季节性订单流或下降,因集装箱租赁商倾向在淡季,以较低价购入更多集装箱,令集装箱制造商难以在旺季加价。下调中集2013/14/15年财务预测12%/14%/12%,目标价下调12%至15.21元。相信目前股价很大程度上已反映负面因素,维持评级“买入”。

      另外,中海发展(01138)今年首季亏损扩大至4.84亿元人民币,又发盈警预料今年上半年仍会“见红”。美银美林昨日将中海发展的目标价由4.5港元降至4港元。该公司股价昨报3.31港元,跌0.16港元或4.611%。

      美银美林指出,中海发展今年首季录得4.84亿元人民币亏损,逊于该行预期,原因包括首季本土石油运输量按年跌8%,煤炭运载率按年跌25%,及国际干散货运费按年下跌30%。

      该行预期,较低的燃料成本、超大型矿砂船合同,及本土石油运输量回升,或有助中海发展的营运收入温和上升。但中海发展却预警今年上半年或录得亏损,该行则预期录得纯利倒退,因去年盈利计及税项及物业重估等收益。该行指出,目前中海发展缺乏股价催化剂,维持“中性”评级。

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责任编辑: 大公网
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