重组业务 华电华燃合併

2013-05-07 04:25:02  来源:大公报

    

      图:华电(上图)合併华燃后,资产规模将超过2000亿元

    

      华润系又有大动作。华润电力(00836)、华润燃气(01193)昨日双双申请停牌,通告表示母公司华润集团计划合併两间公司,由能源集团统一经营管理。以资产计,新成立的能源集团资产规模将超过2000亿元。分析员估计,能源集团将会给予以现金及能源集团新股作为收购代价,利诱两间公司的小股东出售股份。\本报记者 刘?豪

      近年积极筹划分拆“华润医药集团”及“华润金融控股”上市的华润集团,未待金融、医药业务成熟,已急不及待重组旗下两间上市公司业务。在毫无预兆下,华润电力、华润燃气昨日申请股份暂停买卖。据通告中指出,华润电力、华润燃气有可能合併在华润集团旗下能源集团。分析员指出,华润集团是本地少数积极参与香港资本市场的红筹公司,但系内偶有发生上市公司合併动作,例如华润创业(00291)曾于2000年豪掷51亿元,私有化上市公司五丰行。但今次由一间控股公司合併两间上市公司,倒是首例。

      事实上,今次被合併的华润燃气,于1994年上市以来,经歷华润集团几番操作,核心业务经常大变。翻查资料,华润燃气在上市时,名称为“励致”,主要经营为办公室傢具业务。及后,华润集团向励致注入包括冷气压缩机及半导体业务,并易名为“华润励致”。

      在业务转型初期,华润励致确见起色。以2003年业绩为例,营业额大升70%,至20.4亿元,股东应佔溢利升幅更达1.1倍,至1.88亿元。然而,受到行业产能过剩影响,压缩机、半导体业务转差,07年股东应佔溢利下跌34%,至1.52亿元。于是乎,华润集团又为华润励致动手术;华润励致在2008年以38亿元,向华润集团收购管道燃气资产,并剥离压缩机、半导体业务。因应业务转变,公司名称亦易名为华润燃气。

      市值将超越九仓与中华煤气

      华润集团今次再动“大手术”,涉及的两间公司总市值达到1700亿元,总资产2200亿元;换言之,倘若合併成功,能源集团市值将超越老牌蓝筹公司,包括九仓(00004)、中华煤气(00003)。不过,华润集团要完成今次鸿图大计,绝非容易的事情。首先是收购价代价问题。分析员估计,能源集团料向两间上市公司的小股东,提供以能源集团新股换取旧股,或以现金收取收购代价。以现金收购方案,华润集团即使按两间公司停牌前收报价,涉及代价亦高达611亿元,若提出两成收购溢价,潜在资金需求便提高至733亿元。对华润集团来说,肯定是沉重负担。

      业界料合併带来协同效应

      不过,分析员普遍对今次两间公司合併动作持肯定态度,这将使到小股东愿意选择“以股换股”方案。腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪表示,两间同系公司可在行业上相互补充。AMTD证券业务部总经理邓声兴亦认同,华润电力、华润燃气合併会有协同效应。

      国泰君安则发表报告,指合併将有利于华润电力于未来中长期(3年至10年)发展新建燃气电厂专案,或对现存的燃气电厂进行投资。此外,相比其他不拥有城市燃气管道资产的独立发电企业而言,华润集团的能源集团的新燃气电厂专案的成本控制力、气源稳定性都将显着高于竞争对手。国泰君安称,两者合併之后,将带来估值提升。

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责任编辑: 大公网
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