鞍钢有望亏转盈\国浩资本

2013-05-09 04:25:02  来源:大公报

  

    鞍钢股份(00347)股价升穿50天线,在技术上见突破。虽然内地钢价本季至今已按季跌7%,然而相信基于公司致力于降低成本,其第2季度业绩仍可望达盈亏平衡。现价相当于0.60倍2013年市帐率,对比公司于2011年第4季及2008年第4季的平均市帐率水平分别为0.55倍及0.64倍,而当时公司的亏损分别达24亿元(人民币,下同)及53亿元而言,现时股价的下行风险不大。

    回顾公司的第1季录得5.4亿元盈利,为2011年第3季以来首次录得利润。虽然此次的业绩与公司在3月底所发出的盈喜一致,但期内的营运数据却令人惊喜。虽然营业额按季基本持平,但其毛利率从2012年第4季的4.0%急升至今年第1季的13.2%,这主要是受惠于钢价按季升8%及公司于期内致力减低成本及改善营运效率,牵涉的范围包括採购、销售、物流及生产营运。第1季度的业绩还包括一笔约4.62亿元的减值拨备,意味?其实际利润应更高。

    公司股价自2013年1月份的周期高位6.72元已回落近28%,主要是由于钢铁行业的前景较差及农历年假后的钢材价格持续下跌。然而相信现时的股价已充分反映相关的负面消息。随?下游行业(尤其是基建、家电及机械)的需求逐步回升,故认为内地钢价在经过近期贸易商去库存之后将迎来季节性的反弹。

    维持公司2013年的盈利预测不变为6.58亿元(每股盈利0.09元)。股价公司现时的估值只相当于0.6倍2013年市帐率,较其过去4年的平均水平有40%折让。基于公司在今年将有望成功扭亏,其估值并不昂贵。重申投机性买入的建议,目标价仍为5.72港元,相当于0.7倍的2013年市帐率。

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责任编辑: 大公网
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