内地基金对被迫加仓说不

2013-05-12 04:25:02  来源:大公报

  图:总的来说,提高股票仓位下限将有利于稳定股票基金投资风险

  面对跌跌不休的A股市场,中国证监会似乎有些坐不住了。继今年初以启动IPO财务核查行动为名,变相地暂停了新股发行之后,近期再出托市新招,就是将股票型基金的最低股票投资仓位从之前的60%大幅调高至80%。虽然官方称此次修订主要是为了保护基金持有人利益,但业界更倾向认为,提高基金仓位即强迫基金加仓,这应是政策救市举措。/本报记者 叶 勇

  不过,基金界对此并不买帐。某券商研究所高管对本报表示,此举托市意图明显,在对沖机制不完善的情况下,事实上将加大股票型基金的系统性风险。毫无疑问,如果市场呈单边下行格局,股票型基金将无法规避,损失惨重。因此,多数基金界人士表示,为了规避被迫加仓,在新基金发行时,多发灵活配置的混合型基金,或者修改现有股票型基金合约,转变为混合型基金。

  系统性风险大升

  中国证监会日前公布了《证券投资基金运作管理办法》徵求意见稿。根据修订内容,该《运作办法》参照国际惯例,提高了对股票型基金仓位下限的要求,将其仓位下限从60%提高到80%。证监会指出,从歷史统计来看,股票型基金仓位总体上一直在80%-90%之间,目前有13.5%的基金仓位在80%以下,此项调整对多数基金无直接影响。

  对此,华夏基金一位基金经理并不贊同,他认为,毫无疑问,这样对于股票型基金而言,提高了系统性风险,仓位操作空间大幅减少了。华宝兴业基金一位基金经理的看法相同,他表示,股票最低持仓仓位上调后,相当于做了一个指数基金,那么在市场下跌的情况下,原来可以减持到60%,现在只能减持到80%。“所以,一旦市场呈单边下行的情况下,绝大部分个股都在下跌,无论如何精选个股也达不到这个效果,只能被动承受下跌了。”

  虽然招商证券基金研究员宗乐也看到了新规的有利一面,但他不并避讳负面的影响。从有利的情况看,多数股票型基金经理择时能力并不理想,基金超额收益主要来源于行业配置和个股选择,而通过择时获取持续稳定正超额收益的基金经理佔少数。整体看,提高股票仓位下限将有利于稳定股票基金投资风险,降低择时失误对业绩的负面影响,提升整体业绩。

  仓位操作空间大减

  “不过,需要指出的是,新规定实施后,股票型基金整体所面临的系统性风险将会提升。如果股市下跌,由于股票型基金持股比例不得低于80%,该类基金出现的损失也将更大。尤其是当市场发生类似2008年的极端情况时,股票型基金的损失将更加惨重。”宗乐还从另外角度分析了新规带来的两个负面影响。

  第一,尽管整体来看基金经理并不擅长择时,但不可否认的是,确实有一些基金经理对宏观经济和市场走势判断准确,能够通过灵活调整大类资产配置,获取超额收益。对这些擅长择时的基金经理来说,新规减小了操作空间,原有操作思路受到影响,可能会对基金未来业绩带来不利影响。

  第二,仓位下限调高后,基金资产中可用于追逐市场热点、短炒题材股的现金储备大幅减少,基金经理若想快速提升对某个题材板块的配置,则不得不先卖出资产组合中的其他证券,短线交易成本大幅提升,通过波段炒作获取投资收益的机会也相应降低。基金经理将更加注重对个股的精选,并更加倾向于长期持有,基金投资业绩趋于稳定,且主要取决于基金经理的选股能力。

  针对新规带来的负面影响,上述基金界人士均认为,内地公募基金将倾向规避股票型基金的高风险,在新基金发行时,会多发混合型基金,或者修改现有股票型基金合约,转变为混合型基金。

  倾向发混合型产品

  所谓混合型基金,是指投资于股票、债券和货币市场工具。根据资产投资比例及其投资策略的不同,可进一步分为偏股型基金(股票配置比例50%-70%,债券比例在20%-40%)、偏债型基金(与偏股型基金正好相反)、平衡型基金(股票、债券比例比较平均,大致在40%-60%左右)和配置型基金(股债比例按市场状况进行调整)等。

  宗乐认为,新规定下,股票型基金的高风险属性更加鲜明,基金经理可以淡化择时,将更多精力专注选股,并将择时自主权交还给持有人。同时,基金投资者在构建和调整基金组合时,对大类资产的配置比例也更加清晰。

  宗乐建议投资者,首先应构建基金组合、维持均衡配置。对于不擅长择时的投资者来说,构建组合、均衡配置显得尤为重要。投资者可以根据自身的年龄、可投资资产以及风险偏好等多方面因素,构建基金组合,将组合的大类资产配置稳定在一个相对均衡的水平,并根据各类资产的市值变化做动态调整。

  其次,投资混合型基金,还可投资FOF(基金中的基金)。汇添富基金一位人士表示,对于投资者而言,如果认为市场不好,可以选择赎回,选择降低配置并购入其他低风险的基金。

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责任编辑: 大公网
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