收紧基金槓桿遏制投机

2013-05-12 04:25:02  来源:大公报

  图:位于上海陆家嘴的大成基金营业部/本报摄

  值得注意的是,在此次基金新规中,特别明确规定基金投资的槓桿上限:基金的总资产不得超过基金净资产的140%,整体上控制常规基金的槓桿水平。对于明确约定採用槓桿策略等特殊产品,再另行规定。上海一家大型公募基金公司人士对本报透露,一些债券基金通过提高槓桿进行股票投资导致债券型基金竟出现亏损的“奇观”。

  他透露,具体操作手法是:债券基金买了债券之后回进行抵押融资,放大槓桿,有的时候甚至做到200%的仓位,债券质押获得的资金去投资股票。债券本来可以获得4-6%的稳定收益,但在这种情况下,股票如果亏损了,就会拖累整隻基金亏损。“现在规定140%槓桿,就是要遏制风险。”

  此外,逆回购持续“滚雪球”带来的资金面宽松预期,也令一些持有债券基金一度加大了“槓桿”倍数,即通过抵押债券后通过回购市场融入资金,买券后再将债券进行质押,如此进行套利循环。

  据统计,2012年三季度末,162隻债券基金中,整体的槓桿率在1.2126倍,接近一年来的最高槓桿水平。而2012年年中,这一数据为1.10倍,去年年末仅为1.08倍。

  证监会人士认为,槓桿过高是金融危机发生的一个重要原因。从国际惯例看,除槓桿基金、衍生品基金、房地产基金等特殊产品外,公募基金一般不得进行槓桿性投资,借款只能临时性应对赎回,不得用于日常投资,且有明确的融资上限,通常为10%-25%。即便是封闭运作的房地产基金,借款上限也通常不超过40%。

  在基金老办法制定之时,基金基本没有融资渠道,主要是银行间债券回购,且中国人民银行已经规定了40%的槓桿上限,因此《运作办法》没有对槓桿上限作另外规定。

  近年来,交易所债券市场发展迅速,基金的融资渠道日益丰富,部分基金的槓桿已突破了40%。

  证监会人士认为:“对槓桿水平不加约束,容易导致基金经理为比拼收益而争相扩大槓桿,进而加大基金的波动性和系统性风险,不利于固定收益基金的发展。”

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责任编辑: 大公网
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