“国际惯例”理由被指不可取

2013-05-12 04:25:02  来源:大公报

  图:有意见认为,中国的公募基金行业较少运用对沖工具

  在中国证监会对新规的说明中,特别提到国际惯例:“海外通常为90%以上”、“为了提高股票型基金风格的稳定性,我们参照国际惯例将其仓位下限从60%提高到80%”。虽然这是事实,但业界认为,中国与美国股市的成熟程度相去甚远,故“国际惯例”的理由并不可取。

  海通证券首席分析师娄静认为,美国股票型基金几乎不择时,始终保持高仓位运作。2000年以来,虽然市场经歷牛熊轮换,但美国股票型基金仓位始终持续在92%以上,且波动较小。大体看,仓位低点与市场低点是一致的,即在2002年和2008年股市低点时,仓位都处在相对低点。但股市低迷时仓位降幅有限,比如2008年金融危机时其仓位依然保持在94%以上。而且,2004年以来美国股票型基金仓位进一步提升,稳定在94%以上的水平,直逼指数基金仓位水平。截至2013年3月31日,美国股票型基金仓位为93.99%。

  然而,具体情况具体分析,中国与美国股市的成熟程度相去甚远。华夏基金一位基金经理表示,与美国股票基金保持高仓位相配套的是,美国的共同基金都会充分运用对沖工具来对沖风险,而中国的公募基金行业较少运用对沖工具,对于股指期货,绝大部分公募基金都没有涉足。在产品和投资策略单一,市场暴涨暴跌的背景下,高仓位的股票基金风险很大。

  华宝兴业基金一位基金经理也表示,目前,国内基金业尚不具备大规模运用对沖工具的能力。事实上,美国基金经理常常利用期货与期权合约,一方面规避市场风险,另一方面降低因频繁调整投资组合而产生的交易成本。

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责任编辑: 大公网
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