十年黄金变烂铜势翻唱

2013-05-17 04:25:02  来源:大公报

  金价在四月份大跌,整月跌幅约7%,最低点计跌幅近13%,跌幅为三十年以来最大,并已技术性跌入熊市区间。虽然其后曾经急弹,其中一个主要原因是中国和印度的用家入市低吸。然而,从多种迹象和因素观察,金市由牛转熊的格局已定,日后只会愈跌愈低,所谓十年黄金变烂铜的情况恐再度出现。/本报记者 李耀华

  由金价急泻至今已一个月过去,但黄金仍是一个热门话题。相当部分分析员和投资者相信,金价牛市未完,长期仍然看升。其所持的原因主要有两点,一是全球央行继续量化宽松;二是中国和印度等投资者蜂拥入市吸纳。可是,如果仅是这两个原因的话,实在有商榷之馀地。

  首先是量化宽松问题。好友如恒生投资服务公司首席分析员温灼培认为,在全球量化宽松的环境下,银纸大幅贬值,投资者不信钱,只信金。敦培环球产品业务总监周燕珊亦认为,全球宽松环境在未来数年不会改变,黄金仍有长线投资价值,金价早前大跌,只是一次较大的技术性调整而已。

  持有不同意见的实德财富管理总裁李慧芬则认为,2008年初金价曾高愈一千美元,至金融危机后,在11月12日大跌至746美元,经过五年的量宽,金价最高时接近二千美元,升幅不少,基数大了,加上市场对QE效能的期望已大大降低,量宽对金价的影响力已大不如前。

  资金转移其他目标

  事实上,从近期各种投资项目的表现来看,金价从2001年初的265美元起步,至2011年见1921美元,牛市十二年的升幅达五倍多,至此,资金似已在转移目标,把注码大举转移至股市。美股今年首次升破15000大关,全是受惠于热钱从商品市场流进股市。

  至于第二个因素是中、印和其他投资者在金价大跌后入市吸纳实金,令金价得以支持。不错,金价大跌后,曾经引发过一轮投资者疯狂抢购热潮,令其在低位得以大幅反弹。但是,这个热潮在近期开始慢慢退却,原因消费者当时只是受到金价突然大跌的刺激而出现的羊群效应。在香港出现抢金狂潮时,李慧芬曾预言,热潮只是昙花一现,散户的抢购行动不会持久。结果真被她言中。

  在印度,抢金潮则继续上演,未如香港般冷却。不过,瑞士信贷经济师Robert Prior-Wandesforde认为,虽然现时黄金需求大幅增加,但未来很难维持。野村证券经济师Sonal Varma亦表示,印度近日入口黄金大幅攀升的情况,未来数月未必可持续升势。是耶非耶,我们只能走?瞧。

  ETF动向主宰金价

  除了上述两个因素之外,最值得注意的还有基金态度。金价在本周三纽约市场跌破了近期支持位1400元,其中一个原因是黄金ETF不断沽金。彭博社资料显示,SPDR黄金信託基金近期接近三成的沽货量,是在四月十二日和十五日金价大跌后的三周内完成。世界黄金协会周四表示,第一季度全球黄金需求降至三年低点,因交易所交易基金(ETF)大规模减持,超过了全球珠宝、金条和金币需求强劲反弹的影响。第一季度全球黄金需求同比降13%,在此期间黄金期货下跌近5%。据世界黄金协会数据,ETF的实物黄金持有量下降了177吨。

  法国兴业银行、高盛和摩根士丹利的意见认为,SPDR在短期内将仍会继续沽金,令金价继续受压。Kerr Trading International的总裁兼行政总裁Kevin Kerr亦指出,相比起来,投资者想更清楚实金未来的需求,应该要看看ETF的动作。

  影响金价升跌的因素很多,但从目前投资市场来看,ETF的取态至为关键。他们坐在办公室内的操作没有人可以看见,其与街上金舖内闹哄哄的景象对比不可同日而语,但一个指头按键的沽售威力可能比整个铜锣湾金舖内买家的力量还要强大得多,这对推测金价走向是很具参考作用的。

  失去对沖通胀作用

  金价从最高的1921美元跌至昨日的1373美元,跌幅逾28%,从技术上看无疑是大弱势。如果从大牛市之前的265美元起计,至最高位的1921美元,上升了1656美元,调整三分之一的话,1369美元将是一个重要支持位,在这里且看是否有像样的反弹。如果要调整升幅的一半,即是说金价可能要回调至1093美元。再参考实体经济情况,欧元区国家为了解决债务问题,可能会陆续沽金套现造成压力;美国经济復苏亦将会令美元转强,同样不利金价;全球通胀的预期已下跌,金价在低通胀的形势下,难以发挥对沖作用。综合这些利淡因素,金价在未来一段长时期,将仍会处于熊市。

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责任编辑: 大公网
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