金针集:日量宽政策未见效/大 卫

2013-05-17 04:25:02  来源:大公报

  图:反映日本物价水平的GDP平减指数仍录得百分之一点二跌幅,显示日本通缩威胁未除

  日本首季经济按年急升百分之三点五,创下一年来最大升幅,但日本股市昨日不升反跌,市场对数据反应审慎,似乎仍然观察超量宽政策实际的成效。

  企业投资下跌

  日本首相安倍晋三在去年末季上台之后,日圆汇价一泻如注,加上央行行长黑田东彦採行超量宽政策,每月购买资产规模增加至七百五十亿美元,将货币基础翻一番,期望在两年内通胀见百分之二,以达到刺激经济与摆脱通缩困局的目标,结果日圆在过去半年暴跌了百分之二十,兑美元从八十七高位持续急跌至目前的一零二的五年低位。

  不过,从日本首季经济数据所见,暂未见到超量宽政策带来明显效果。

  首先,百分之三点五的经济增幅,当中六成来自私人消费,主要是日本股市在过去半年大幅上升了六成多,製造了财富效应,因而刺激私人消费意欲。不过,日本企业投资未见太大起色,首季企业投资下跌百分之零点三,降至一一年三月大地震以来最低水平,况且欧美出口市场需求疲弱,弱日圆对拉动出口增长作用十分有限。

  通缩压力犹在

  其次,反映日本物价水平的GDP平减指数仍录得百分之一点二跌幅,显示日本通缩威胁未除,压力犹在,快将公布的四月份消费物价指数可能继续呈现负数。

  事实上,日本推出量宽措施二十年,即使推行超量宽政策,但所增加资金并非投向实体经济,很难推高通胀,在需求不足下,随时由通胀变成为通缩,这情况也出现于欧美身上,就算疯狂印钞,面临通缩威胁比通胀更大。例如欧元区四月份通胀增幅从三月份的百分之一点七回落至百分之一点二,欧央行可能要实施负利率,而美国四月份消费物价指数亦按月收缩百分之零点四。

  日股不升反跌

  日本股市对最新季度经济数据反应一般,日经指数昨日反覆下跌五十八点,反映投资者怀疑超量宽政策的效用。日股过去半年劲升百分之六十六,主要是憧憬超量宽政策有效,若然未来一两季经济数据继续令人失望,恐怕最终难逃暴泻,尤其是近日十年期日本国债孳息抽上接近一厘水平,显示大量资金从日债出逃,日债危机已迫在眉睫了。

  电邮:kwlo@takungpao.com.hk

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