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狂热追逐成长股存风险

  申万昨日发布最新市场策略称,在流动性整体超预期的环境下,目前资金对成长股的追逐近乎狂热。但短期过高的估值或蕴含?潜在的市场风险,因此建议投资者转向关注有业绩支撑的医药、传媒、环保等优质消费成长股,以及低估值蓝筹板块,如调控预期趋于稳定的地产公司。

医药环保领域存机会

  宏观方面,报告指出,中国经济正处于增长下台阶的调整阶段,需要新的制度红利释放经济活力。而金融改革、破除垄断、收入分配制度改革是未来制度变革的“金三角”,亦能够帮助中国经济走出困局。申万表示,在国家发展战略真正从注重速度转向更注重质量和效益背景下,预计5至10年内中国经济仍能保持7%至8%的增长。

  此外,财税制度改革、资源性产品价格改革、利率市场化改革、营改增、户籍制度改革以及人民币资本项下可兑换改革等重点改革一起托起了“金三角”的新制度红利释放,并进一步促进“新型城镇化+科技创新+生态文明”为一体的新经济发展模式。该行认为,医药、环保、TMT(数字新媒体)、金融、装备等领域将迎来新的投资机会。

  海外方面,正如申万此前估计,今年二季度,随?日本实施量化宽松政策,欧央行再度降息,全球流动性有所改善。该行预计三季度亦将延续流动性改善的趋势,但四季度出于对美国开放式QE3(第三次量化宽松)退出的担忧,全球流动性或将开始收缩,明年央行的资产负债表扩张预计将放缓。

  申万并强调,新兴市场更容易受到外部流动性的冲击。此前由于经济不确定性增加,资金避险情绪增加,导致资金流入新兴市场减少,未来3个月伴随?欧央行降息效应的发酵、新兴市场经济的稳定,资金将再次流向新兴市场和中国,但需要警惕年底QE3减码乃至退出的预期对全球流动性和经济造成的巨大冲击。

适当增持地产等蓝筹股

  A股方面,申万提醒投资者,在享受成长股上涨的同时也要保持警惕,不要接到“击鼓传花”的最后一棒。

  该行指出,尽管成长股投资的关注点在于核心竞争力,以及长期市值成长空间,但短期过高的估值(动态市盈率40倍以上)意味?过高的短期业绩增长预期与风险收益的不匹配。再好的投资标的也要有个“价”,尽管将代表“中国梦”的消费成长细分行业作为投资的方向,但执行的原则依旧是价值投资。若未来经济增长持续低于预期,小公司向下的业绩弹性可能更大,这亦为市场中累积的潜在风险。

  行业配置方面,申万表示,近期地产再融资重启预期成为内房股上涨的催化剂,因此除了建议投资者继续坚守有业绩支撑的医药、传媒、环保等优质消费成长股外,同时建议适当增持低估值蓝筹(如调控预期趋于稳定的大地产公司),以防止市场未来风格切换。

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