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全球股泡越吹越大

  近来国际金融及资产市场又出现了一些新变化,特别是股市大旺而黄金及商品货币澳元纽元等大跌,日圆大贬而美元大升等。这此情况是否反映一些根本性变化确值得注意。

  日本大量宽引发日圆大贬而推高美元及日股,乃当前各主要发达国间的一次货币及资产比价重要调整,由此引致的后果尚难预料,却或许是诱发市场重组的一个重要因素。但目前其实并无根本性变化足以引发市场大变。

  黄金是否结束逾十年牛市而转熊尚待确认。当各主要货币均大量印钞以填债时,货币价值必越来越低,故商品如黄金等的价格很难真正回落。当欧美日等经济仍十分疲弱(特别是欧洲正在衰退中)之时,股市兴旺乃无根之泡沫。

  因此新趋势很可能只是泡沫形式的转换:投机资金由一些市场退出转向其他,如索罗斯便在做空日圆获利后,转向做空黄金及澳元。

  现时在黄金交易上有大妈对大鳄之说,其实乃属牵强附会。大妈买金多是为长线保值及实用而趁低入货,与大鳄之想在短期赚快钱不同。若大鳄能再压低金价,将可给大妈製造更多入货机会。

  亚洲地区的黄金情结歷史悠久,有估计指印度民间藏金便达1.5万吨,而美国所拥有的全球最大黄金储备亦只约8000吨。从目前各国印钞之狂态看,大妈买金很可能是合理的长期投资。

  更重要的是股市走势。自去年起便有大轮换(Great Rotation)之说,认为债市牛了多年后要轮到股市,意即资金将大规模地出债入股。现时入股已出现但出债却未显见,反而有时可见到股债齐升,倒是有资金流出黄金及澳元。

  此轮入股确来势汹汹:以今年头四个月计,全球市值大升逾五万亿美元,而股价指数升约一成。四月末全球股市市值逾57万亿美元,直逼2007年10月的海啸前62万亿歷史高位。其中美股升约15%增值约二万亿美元,道指及标普500均创歷史新高,德国股市亦创歷史新高。但升势最劲的是日股,达到三成多,而半年来更升约六成。

  与此同时,各大机构对世界GDP增长的估算却不断下调。同时失业率仍在高位,欧洲的更屡创歷史新高,实体经济与股市表现的背驰日益严重。

  股市急涨之疯狂,还体现于许多传统的数据关系破坏(见英国《金融时报》Gillian Tett5月17日文),如欧元区过去失业率与股市反向而行,但自2011年起却齐升;欧美企业的债息本与槓桿率同向而行,但自2011年起却变为反向。主要原因是西方央行大放水,量宽总额估计已高达七万亿美元,令市场扭曲日甚。

  • 责任编辑:大公网

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