内资外闯不逆转 港缺乏后台服务

  图:万达集团今年初以不超过35亿美元现金,全购美国传奇影业公司

  2015年中国对外投资超过7000亿元人民币,再创歷史新高。中国已从一个资本引进国变成一个资本的输出国,资本输出的形式也变得越来越多样化,从原来简单的外汇管理局的购买国债,变成了五花八门的投资行为,从大国企的海外併购,到小老闆在海外建作坊,从长期大型资产投资,到短期的金融产品的炒作等等。趋势已经逆转,但中国的金融市场,金融格局,金融从业人员,整个市场却还没有准备好。\东英金融集团创办合伙人、联合国南南亚太金融中心秘书长 张高波

  1993年创办东英金融集团的时候,正值中国刚刚开始做H股发行,于是和团队参与了内地第一批H股在香港的上市,也主导了第一支红筹股─北大方正在香港上市;后来又跟南方基金合作,创设了全球最大的ETF平台,方便海外投资人投资中国。

  内地过去三十多年的对外开放,在金融格局上形成了两个“喇叭口”,一个喇叭口是对?海外,源源不断把海外的资金汇聚流到香港;另外一个喇叭口对?国内,钱流进以后通过香港这个喇叭口中转,再源源不断流到中国的大江南北。再往后30年,资本一定是双向的,而来自中国的钱是挡不住的,潮流已经开始,大的趋势不可逆转。

  两大推力加剧内资外闯

  这背后有两个主要原因和两个推力加剧了这个趋势。第一是因为中国是世界上少有大国里边高储蓄率的国家,当中国的投资机会开始减弱的时候,一定会溢出来到全世界寻找机会;第二点是中国已经成为世界工厂,中国消耗了全球一半以上的原材料,你的原料一定来自全世界,你的产品也一定是卖给全世界,这就导致了中国在全球的资源方面的投资,以及在市场渠道、品牌等方面的投资,是不可逆转的。这两个大格局短期内不会改变,因此中国在全世界的投资趋势也不会逆转。

  短期内的推力则在于,其一是中国的A股市场,现在估值仍非常高,钱多机会少,相对于全球资产来说,产生了巨大的价值落差,因此高市盈率的上市公司去海外併购低市盈率的资产,其实是天经地义的事情,可见这个推动力来自上市公司。几年前,对外投资很少有中小型上市公司参与,现在中小型上市公司也产生了很大的对外投资的需要,比如买优质的低市盈率的资产,买技术,买品牌,买资源。第二个推力来自于大量的中国富裕阶层,出于对人民币贬值的担忧、国内投资回报率降低的担忧,探索进行全球配置。

  港未发挥产品设计能力

  大量中国的钱一定会开始往外走。不过,在这个不可逆转的背景下,无论是中国的还是国外的金融界都没有准备好。国内以前招商引资的意识十分清晰,谁引资谁光荣,而现在把钱投到非洲等国家,对外投资怎么考核?投出去的钱到底是短期考核还是长期考核?是战略目标还是短期的财务目标?这些问题都面临?很多的不确定性。此外,全球资源配置的步伐怎么走?快走还是慢走?无论从认识上还是政策上,中国都没有准备好,也没有一个专业的团队能够把海外的投资机会给中国人讲明白,人才储备稀缺。

  另一面,喇叭口对?境外的一面,也出现了问题。香港还没有充分发挥加工、设计金融产品的能力,还无法将海外投资机会加工成中国人能够接受的、符合中国人投资偏好的金融产品。例如,前一段时间石油跌了,很多投资人跑到香港问,能不能买到海外对沖石油下跌的金融产品?遗憾的是,市场上没有方便的金融产品适合中国中小型投资者购买。目前尚没有专业团队在全球寻找投资机会,然后把投资机会加工成中国人能投资的金融产品,继而卖给中国人。

  风已经开始了,可是大家都没有为这股风做好准备。香港作为全球领先的国际金融中心,也没有这样的专业机构。究其原因,第一是过去几十年,资金主要来自海外,能来到香港的外资都是大行,每家都有自己独立的运营系统,对专业的公共服务平台没有足够需求。第二,这是十分专业的服务,要非常熟悉海外监管要求及市场运营实践,没有多年经验积累,难以提供高效的专业服务。外资行经验丰富,但大多处于收缩期,无意拓展新业务。

  持牌资产管理公司激增

  数据显示,香港持有资产管理牌照的公司数目,从2010年底的798家,增至2015年末的1135家,这是获得批准的牌照数目,还有成千上万未获批准和准备申请的。而国内也有大量的私募基金经理,积累了相当的投资者基础和投资经验,也开始把触角伸到了香港,旨在帮助中国人投资海外,或帮助已经出境的中国资金再通过QFII、RQFII或沪港通投回内地,或在港投资海外上市的中国企业。

  香港有?许多内地没有的优势,比如资本进出自由、低税负、法制健全等。为了满足资金投资境外的服务需求,香港东英资本将打造一个专业服务平台,为这些基金公司,提供包括託管、清算、交易、出报告、投资人的认购赎回、风险控制、合规运营、引进资本等全面的中后台服务,让基金经理将把精力专注于投资上。

   (大公报记者毛丽娟深圳笔录)

责任编辑: 大公网

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