中资美元债发行飙升

  文|中银国际固定收益研究部联席主管 吴琼博士

  今年一季度,亚洲(除日本外)债券市场走势强劲、供需两旺,总体受益于期间宏观形势的发展。尽管美联储开启了连续加息的模式,并于3月份启动年内首次加息,但维持了今年加息三次的预期。由于市场之前已充分消化了该议息结果,美联储是次加息并未对亚洲(除日本外)债券市场造成更多负面冲击。欧日央行方面则继续推行量化宽松政策。中国一季度公布的多项数据表明中国经济企稳。

  利率市场方面,美国国债走势震荡。10年期国债收益率于一季度多在2.31%至2.63%区间波动,仅在3月份美联储加息前短暂冲高至2.63%,随后在美联储带“鸽派”色彩的加息后回落。

  3月底,10年期国债收益率收于2.39%(去年底为2.45%)。从国债曲线来看,短端收益率上行和长端的回落造成曲线较去年年底更平。

  与此相对应,美元指数也在去年特朗普效应下大幅上升后,自年初以来走势波动,并有所回调,一季度末收于100.35(2016年底为102.21),受到美联储加息节奏、特朗普推动经济政策的进程,以及荷兰选举结果支持欧元等诸多方面的影响。

  人民币汇率则在一季度阶段性趋稳,市场对人民币贬值预期有所降温。

  在此背景下,亚洲美元债信用市场投资者风险偏好保持旺盛。亚洲(除日本外)美元债券市场企业债券利差继去年大幅收窄后,近期进一步降至新低,令区内美元债发行成本仍处于历史较低水平(尽管美国债收益率在去年四季度抬升)(见配图)。不少发行人基于美国债息率预期走高的考虑,提早部署全年的融资计划,锁定相对较低的融资成本。亚洲(除日本外)美元债的新债发行在2017年第一季度累计发行量为762亿美元,同比上涨183%。

  金融债占比近六成

  其中,中资美元债一季度共有484亿美元新债发行,已达去年发行总量的47%。中资发行占亚洲(除日本外)总发行的比例由2016年的60%进一步攀升至62%。

  从发行年期来看,5至7年期和10年以上年期的发行占比略有增加。行业分布上,金融债占比进一步上升达57%,商业银行、政策性银行、租赁、资产管理公司和保险发行人均表现活跃。房地产债和工业债占比则分别为22.3%和20%,而公共事业的发行则比较稀缺。在其他发行特征方面,中国国有企业发行依然占主导,占比为67%。


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责任编辑: 大公网

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