央企改革再升温 下半年重组提速

  图:央企合併重组大多集中在关键战略性领域,主要有军工、钢铁有色、交通运输、航空等,这些领域央企的强强联合可减少内部竞争,提升国际竞争力,而且可以反制跨国公司的恶意收购

  新一批混改试点遴选完毕、联通混改方案推出、国电集团和神华集团合併确认,近期混改议题再次升温。8月18日(上周五),国家发改委在新闻发布会上表示:在第三批混改试点中,除了继续选择部分中央企业纳入试点范围,还根据地方申请,遴选一部分地方国有企业纳入试点。笔者预计,2018年将是国企混改的成效检验年,2017年下半年央企兼併重组大概率将加速。

方正证券首席宏观分析师 任泽平

  六月份以来,国企改革再次升温。6月2日,国资委表示将加快央企重组;6月4日,神华集团和国电集团齐停牌因控股股东筹划重大事项;8月2日,据悉国电集团和神华集团的合併方案已上报国务院;6月29日,中国机械工业集团与中国恆天集团重组。7月11日,上海第一家以“母基金”命名的私募基金管理公司──上海国方母基金股权投资管理有限公司正式揭牌成立,此举标誌着上海国资金融创新再起航。

  8月16日,市场期待已久的联通混改方案落地,中国人寿、腾讯、百度、京东、阿里巴巴、苏宁云商、中国国有企业结构调整基金等战略投资者拟持股35.2%,员工股权奖励持股2.7%,总交易对价达到780亿元人民币,下同,联通集团放弃绝对控股权。此项交易达成后,其持股比例降到36.7%。联通是目前唯一一家在集团层面整体混改的企业,通过股权的转移,实质性的推动了混合所有制改革,成为国企改革的标桿性企业,将带动国企改革加速。

  混改担当改革突破口

  混改是会对整个国企改革具有突破性、带动性作用的改革。混合所有制改革源于国企改革,力图寻找国有制同市场经济结合的方式。国有和民间资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济,是我国基本经济制度的重要实现形式,有利于国有资本放大功能、保值增值、提高竞争力,有利于各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。

  选择混改作为国企改革的突破口,主要是基于以下考虑:

  一,混改可有效提升国企绩效。社会资产引入到国企后,将改善资本结构,改进公司治理,明确效率导向,提升国企经营绩效,上世纪90年代末的国企改革,通过“抓大放小”,国企效率提升明显,国企利润增速和利润率都明显上升;

  二,混改有利于打破垄断,打破民资行业准入的“天花板”、“玻璃门”。通过混改很多原本门槛较高的行业将逐步向非国有资本开放,非公经济可通过交叉持股与国企实现优势互补,国资投资项目允许非公资本参股,破除行政垄断,放大国有资本的带动力,对形成国企市场化经营机制、促进产权多样化等具有牵引作用。这次国企混改的七大推动方向,民企在过去都是很难进入的,混改将增强民企信心,激发民间投资,扭转民企国内投资大幅下降局面;

  三,混改是供给侧改革的重要抓手,有利于推动经济结构转型、“三去一降一补”目标的实现。对去槓桿,混改将吸引社会资产参股,扩大国企的再投资能力,做大国有资产总规模,降低国企的资产负债率,达到去槓桿目的。对补短板,民资的机制更灵活,市场感觉更敏锐,有利于行业短板的补齐,从歷史上看,中国製造业民资佔比高,市场竞争力强货物贸易顺差,服务业民资佔比低服务贸易逆差。

  当前央企层面的国企混改,以兼併重组为核心。主要沿着四路径展开:强强联合、横向重组;优势互补、纵向合併;集中资源、专业整合;内部整合、外部併购。随着宝钢武钢重组合併为宝武钢铁,央企数量已降为102家,2017年目标是压缩到100家以内。“十三五”期间,央企数量料仍将继续下降,一方面可化解过剩产能,推动供给侧改革;另一方面,可增强央企的市场竞争力,维护产业和国家安全,实现国有资产保值增值,改善企业结构。

  央企合併可以增加市场集中度,强强联合后的央企将利用其自身充裕的资源在全球市场展开竞争,提高其在国际市场上的地位和影响力。此外,央企合併后的规模效益突出,通过行业和产业链的整合,使企业的综合效益大大增加;最后,配合“一带一路”等走出去战略,央企合併将大大减少中国企业在国际市场上的恶性竞争,减少同行相轧、恶意压价等行为,改善中国企业的经营生态。

  当前存在的央企和已合併重组的央企中,直接涉及民生领域、竞争性行业的并不多,大多数是集中在关键战略性领域,主要有军工、钢铁有色、交通运输、航空等,这些领域央企的强强联合不仅可以减少不必要的内部竞争,淘汰过剩产能,提升国际竞争力,而且可以在国际市场上反制跨国公司的恶意收购,更好地维护国家产业和国防安全。

  油气或成为试点重心

  2017年4月13日,发改委办公厅巡视员严鹏程在发布会上明确表示,石油、天然气领域混改试点,拟待油气行业改革方案正式实施后,在第三批试点中统筹推进。5月21日,中共中央、国务院印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》,明确了深化石油天然气体制改革的指导思想、基本原则、总体思路和主要任务。作为混改的七大重要领域之一,新一轮油气改革必将打破油气产业链的固化格局。笔者预计油气领域将是第三批混改试点的重心。

  “三桶油”自主改革积极推进,进入第三批试点名单几率大。2017年4月5日,中石化集团公司董事长王玉普主持召开专题会议,研究销售公司深化体制机制改革总体方案。中石油市场化探索也在推进中,2016年12月中石油审议通过《集团公司市场化改革指导意见》和《集团公司混合所有制改革指导意见》,2017年2月底又公布了《大庆油田电力集团深化改革升级发展框架方案》、《崑崙能源有限公司扩大经营自主权改革实施方案》和《中心医院社会化改革试点方案》。中国海洋石油总公司董事长、党组书记杨华提出,要根据不同产业性质和特点探索引入战略投资者。

  此外,军工、民航、通信三大行业混改机会尤为突出,进入第三批混改名单几率仍然很大。军工混改是国企混改的重头戏。在前两批19家试点企业中军工企业佔7家。在3月11日,中国航天科技集团称混改将主要通过上市实现。3月25日,消息称军工集团事业单位改革方案已经基本确认,亟待配套政策落地。而军工领域资产证券化率还是偏低,仍有比较大的提升空间。

  民航领域,各大航空公司竞相混改。中国国航4月21日公告称,国家发改委已覆函同意公司控股股东中航集团公司进行航空货运物流混合所有制改革。中航集团公司将着手启动航空货运物流混改。东航集团旗下的东航物流将由东方航空产业资本投资公司100%持有,变成国资持股45%,其馀45%和10%股份分别由非国有战略投资人及财务投资人、核心员工持有。

  通信行业的混改也在加速。3月30日,中国电信集团公司全面深化改革大会在京召开。会上提出,要以支撑业务生态圈为主导推进混合所有制改革。中国电信已在旗下天翼视讯、易信、阅读、游戏等四家公司实现混合所有制改革,成为混改探路者。

  地方混改攻坚扩限。央企混改试点推出之后,大多数省份均提出了提高省属集团资产证券化率、提高混合所有制企业比例的目标。作为国企“混改”的重要手段之一,多个省市近期正在密集推进所属国企的员工持股计划。目前,全国共有近20个省份已经出台地方发展混合所有制经济的指导文件,关注上海、山西、天津三大地。

  作为地方混改的排头兵,上海国企改革一直积极推进,屡屡通过创新突破限制。

  山西省坚定国企改革决心,2017年将在省属企业中选择5至10户上市类、科技类、后勤类子企业进行员工持股试点;选择1至2户企业在集团层面推进混合所有制改革,山西煤企的混改将迎来实质性举措。

  天津市国企混改抛出大手笔,拟引入发展资金1100多亿元,股权开放的力度很大:明确投资者持股比例可不低于50%的项目佔到三分之一以上,明确投资者持股比例在30%至50%区间的项目佔到55%。

责任编辑: 大公网

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