美国缩表影响有限

富途证券行政总裁 邬必伟  

  周四美联储召开议息会议,决定暂不加息,并宣布会在10月份开始缩减资产负债表,以使得利率政策更加中性。

  何为缩减资产负债表呢?2008年金融海啸之后,美联储通过三轮的量化宽松政策购买了美国国债和机构抵押贷款支持债券,使得美联储的资产负债表从危机前的不到1万亿美元上升到目前的大概4.5万亿美元。在目前美国经济不断復甦,美国股市迭创新高的大背景下,缩减资产负债表成为了一个新的经济政策的方向。

  在此前的议息会议上,美联储实际已经表示了缩表的意愿及路径,那就是以减少到期本金再投入的方式进行,开始每月缩减购买60亿美国国债,40亿美元抵押支持债券。之后每季度增加一次,一直到每月缩减300亿美国国债,200亿美元支持债券为止。如果以这个进度,在开始缩表的第一年,债券总持仓规模将减少3000亿美元,第二年将减少5000亿美元,那美联储实际不需要大幅加息,就能够达到使货币政策回到相对中性的情况。

  近期美国股市牛气沖天,三大指数连创歷史新高,经济指标也都趋好,在这种情况下,美联储启动缩表程序,笔者个人认为实属正常。但是,笔者觉得,以耶伦比较鸽派和谨慎的做法,整个缩表,包括加息的步伐会是缓慢的,会尽量少的对市场有影响。这一点,从当晚公布缩表以后,市场先下跌然后继续上升创出新高,就能够看到市场普遍不担心缩表会影响到美国经济和股市的表现。

  稳妥做好预期管理

  此外,我们也应看到,缩表实际就是对量化宽松政策的纠正,对美国经济和世界经济外溢影响也应该引起大家重视,因为缩表的关键是避免长期利率出现大幅上升,否则会影响美国经济的长远復甦;同时,缩表可能引起资金往新兴市场流入,引起新兴市场的股市和债市的大幅波动,进而会诱发全球金融市场的动盪。

  当然,从耶伦一贯的做法来说,笔者认为她都是尽量管理好市场的预期,尽量使得市场因为政策变动导致的波动减小。笔者相信此次缩表,也会像之前加息一样,一开始会缓慢的、象徵性的进行,等待市场的反应;如果相对正面,才会持续推进。否则,很有可能和加息一样,变成只有开始,没有持续的一个念想。因此,至少在现阶段,对于美联储的缩表不必有太大的忧虑和担心,我们应该把关注点放在股市或者经济本身上面去。

责任编辑: 大公网

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