政策市场双重驱动 中国绿债规模飙升

  图:兴建风力发电场等清洁能源项目常利用绿色债券进行融资,图为福建省漳浦县六鰲镇海边的风电场

  在2015年发行量尚接近零的基础上,2016年中国绿债发行规模一跃突破2000亿元(人民币,下同),佔到当年全球发行量的39%。仅用一年时间,中国就成为了全球最大的绿色债券市场。2017年以来,中国绿债市场继续保持良好发展势头。\兴业银行首席经济学家 华福证券首席经济学家 兴业研究副总裁 鲁政委

  绿色金融债规模一马当先。根据Wind提供的数据,从2016年1月1日到2017年9月20日,中国绿色债券发行总规模3663亿元(不含资产支持证券),其中绿色金融债发行规模2634亿元,佔所有绿色债券发行总量的72%,佔比最大;而以非金融企业为主体发行的绿色债券(包括公司债、企业债、中期票据,下文统计口径相同),合计发行规模987亿元,佔绿色债券总规模的27%。对比之下,绿色金融债的规模超过了企业各类绿色债券规模的2.5倍。

  一、从规模看,金融债引领市场,非金融企业债后程发力

  2017年非金融企业债发行热情渐起。但如果将统计区间进一步划分为2016年和2017年两段来看,绿色债券市场的格局已出现了一些新变化。具体来说,2016年中国共发行绿色债券2063亿元(不含资产支持证券),其中绿色金融债1590亿元,非金融企业绿色债券443亿元,分别佔当年绿债发行总规模的77%和22%。而从2017年初至今年9月末,中国已发行绿色债券1600亿元,其中绿色金融债1044亿元,非金融企业绿色债券544亿元,在当期绿色债券总规模中分别佔65%和34%。

  对比2016年全年和2017年以来截至9月的数据,可以看出进入2017年后,得益于绿色企业债和公司债发行规模和数量的上升,非金融企业绿色债券整体发行规模佔比增长明显,由2016年的21.5%上升到2017年的34%,绿色金融债发行规模佔比则出现了较为明显的回落,由2016年的77.1%降至2017年的65.3%。这种现象反映出非金融企业发行绿色债券的积极性逐渐提升,发行力度明显增强。2016年以来市场普遍看到的绿色债券市场金融债“一枝独秀”的现象在进入2017年以后正在缓解。

  进一步分析,为何绿色金融债能够在2016年佔据市场超过77%份额,但在2017年却出现规模佔比下滑至65%,而同期非金融企业绿色债券所佔份额增长明显的现象,原因可能包括以下几点:  第一,政策率先落地对于绿色金融债在2016年引领市场起到了重要的推动作用。绿色金融债是中国在政策落地上最先取得突破的绿色债券类别,人民银行率先在2015年12月发布了发行绿色金融债的相关文件,而国家发改委、沪深交易所、证监会等均在人行之后才陆续发布了有关绿色企业债、绿色公司债发行的相关文件。

  第二,商业银行在绿色金融理念和业务上的理解及积累,使得绿色金融债在中国率先发力。中国的部分大型商业银行,如兴业银行等在绿色信贷和绿色金融上已经积累了较多的实践经验,对于绿色金融理念和业务的理解要远强过非金融企业。因此在绿色金融债相关政策出台后能够第一时间响应,成为了“最先吃螃蟹的人”。同时,由于银行机构在绿色信贷业务上的长期积累,绿色信贷资产十分充足,促使其能够以较大的规模发行绿债。

  第三,非金融企业绿色债券相关政策的陆续出台加上主管部门的大力宣传及推动,促使非金融企业对于绿色债券的认识和重视程度逐步增强,发行规模迎头赶上。随着发改委、沪深交易所、证监会和交易商协会陆续出台绿色债券的相关政策文件,加上主管部门的大力宣传和推动,极大地促进了绿色企业债、公司债等非金融企业绿债品种的发行。从2017年初至今年9月,非金融企业绿色债券共发行544亿元,规模已经超过了2016年全年443亿元的水平。

  第四,2017年后更多的地方城商银行及农商银行加入了绿色债券发行队伍,使得绿色金融债平均发行规模显著降低。进入2017年后,除了国开行、北京银行和华夏银行发行绿债的规模超过了100亿元,其他银行机构如长沙银行、洛阳银行、甘肃银行和南京银行等发行规模均在20亿元以下,但发行主体数量的增加无法抵销发行规模下降所带来的影响,再加上非金融企业绿色债券发行力度明显加强,导致绿色金融债发行规模佔比显著下降。

  二、从发行主体家数看,非金融企业佔绝对多数

  根据Wind统计数据,2016年初至2017年9月,中国已发行的3663亿元绿色债券(不包括资产支持证券)共涵盖了78个发行主体,其中金融机构发行人27家,除2家金融租赁公司外,其馀25家金融机构全部是银行,非金融企业发行人48家。整体来看,在绿色债券发行规模不及金融机构情况下,非金融业在发行主体数量上要显著高于金融机构。

  单独看2016年,中国发行的2063亿元绿色债券共由33个发行主体所包揽,其中金融机构的数量仅为10家,非金融企业的数量则有22家,是金融机构发行主体数量的2倍。进入2017年,截至9月末,中国当期已发行绿色债券1600亿元,发行主体共有51家,其中19家为金融机构,30家为非金融企业,数量均已超过2016年全年水平。

  单纯地从发行主体数量看,非金融企业似乎比金融机构在发行绿色债券上展现了更高的积极性,整体发行数量比金融机构多了21家,且在2016年全年和2017年当期,发行主体的数量都超过了20家。相比之下,金融机构发行主体的数量则在2017年出现了明显的增长,截至9月数量已经达到19家,接近2016年全年水平的两倍。金融机构发行主体数量在2017年接近翻倍的原因可能是由于在2016年兴业银行等“发行大户”完成绿色金融债的发行后,2017年地方城商银行更多地参与到了绿色金融债券的发行。

责任编辑: 大公网

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