美订新税改框架 港股将因此受益

  图:特朗普的税改计划若果获得通过,估计美国GDP增速或将从目前预期的百分之二点四提升至百分之三以上

  近日,美国共和党公布税改框架档,企业所得税将降至20%。美国总统特朗普在税改框架公布后的演讲中表示,共和党的税改方案将创造“革命性改变”,20%的企业税率将让美国企业税率低于其他工业化国家22.5%的平均水准,中小企业税率将创近一个世纪以来最低水准。\中银国际首席策略分析师 胡文洲

  新税改框架减税幅度和规模为近30年最大,但较四月版本已有所让步。相较于四月的税改框架,九月最新的税改框架变化主要如下:

  新税改框架有七点变化

  一、降低企业所得税。企业所得税将由35%降至20%,但高于此前建议的15%;

  二、下调小企业税。对于独资经营、合伙经营和股份制的小企业和家族企业,即税赋转由合伙人缴纳的公司(pass-through business),最高税率将由39.6%下调至25%;

  三、未来至少五年的资本开支可100%费用化;

  四、对公司借贷净利息支出的税前扣除部分进行一定限制;

  五、对美国公司佔股10%以上的公司,利润汇回美国时按其在全球最低税率徵税。对于留存在海外的收入将会一次性徵收较低的税率,但具体的税率尚未公布。根据Capital Economics的报告,为了避开国内高昂的税率,美国企业在海外累积了2.6万亿美元的利润,约佔美国GDP的14%;

  六、将个税的七个税级简化为三档,但最低个税税率由四月提出的10%上调到12%,即12%、25%和35%,并且框架档给未来可能增加适用于最高收入群体的第四档税率留下了空间;

  七、将个人免徵额和家庭报税减免额从6350美元和1.27万美元提高至1.2万美元和2.4万美元,略低于四月份档建议的1.27万美元和2.54万美元。

  税改有望获美两会通过

  总体而言,本次方案较四月份的“一页纸”框架档相比,已做出了一定程度的让步,而且没有直接取消或减少任何群体的既得利益,预计在今后的美国国会两院投票中将面临较小的阻力,参议院投票方面,在参议院的100个席位中,共和党佔据52席,尽管民主党48名议员中已有46名成员在反对税改方案联名信上签名,但是共和党控制的参议院预算委员会九月底公布了预算决议,明确了税改框架提案将导致未来十年内税收收入减少1.5万亿美元。

  因此,特朗普可以使用“预算协调”规则(Budget Reconciliation),将税改提案直接进入表决程式而不受少数党派的阻挠议事所干扰。这意味着,特朗普只需获得共和党成员投票支持就可以通过税改提案;众议院投票方面,共和党拥有435个席位中的239个席位,只需要超过50%的贊成票即获通过,也不存在较大问题。因此,如果特朗普能获得共和党内部全部成员的支持,则可以顺利通过此次税改提案。

  根据特朗普团队此前计划,在九月份新版税改框架发布后,众议院最快将在十月份进行投票,而参议院将在十一月进行投票。但本次税改是美国近30年调整程度最大的一次税改,其中一些重点内容与细节仍需要更多的时间来协商及修订,尤其是特朗普团队需要提出具体建议明确如何在短中期内填补财政赤字缺口,预计本次税改提案最快将于2018年初获得通过。

  前任总统税改提振经济

  税改有利于推动美国经济增长,利好美国股市,香港股市也将因此受益。从过去几任美国总统的税改情况来看,减税对经济增长具有一定的提振作用。

  1981年里根的《经济復甦和税收法案》和1986年的《税制改革法案》,成功地将美国经济带出了滞胀泥潭。

  1990年老布什推进了减税与增税并举的改革,在对个人所得增税同时对于资本利得和高新技术行业进行减税,刺激了高新技术发展并促进了财政赤字规模的缩减。

  1997年克林顿通过《税收削减法案》,不仅推动美国经济实现稳定高速增长,而且1998年联邦预算实现了过去40年以来的首次盈馀;或许是归功于前述三位美国总统在推动税收减免方面的努力,1991年至2001年,美国实现了有史以来持续时间最长的经济增长。

  奥巴马在2010年签署了减税延期法案,并在2012年颁布《美国纳税人减税法案》,对富人多徵税的同时,为中低收入人群和企业减税,成功地降低了财政赤字并促进了美国经济復甦。

  税改通过料助加息提速

  因此,从歷史经验来看,大多数税改对美国经济的影响都颇为积极正面。2009年以来,全球金融危机的负面冲击逐步消退,美国经济开始復甦。截至2017年8月,本轮美国经济增长已经长达97个月,是美国歷史上第三长的经济增长周期,仅次于1991年至2001年的120月和1961至1969年的106个月的经济增长周期。

  如果特朗普的税改计划最终获得通过,美国的GDP增速或将从目前预期的2.4%提升至3%以上,美国有望实现有史以来持续时间最长的经济增长周期。同时,美元指数短期可能走强。如税改政策通过,市场或会预期美国经济快速增长,以及美国联储局加息提速,或将推动美元指数短期上升,扭转今年以来的颓势。中长期而言,如果税改导致联邦政府赤字和债务水准显著上行,美元指数短期走强后仍将下行。

  香港股票市场方面,笔者认为,在美国税改利好刺激下,香港股市仍有一定上升空间。美国经济扩张势头提速意味着全球经济也将因此受益。全球经济稳步復甦,企业盈利正在逐步改善,美国股市屡创新高,这些将为香港股票市场营造一个相对稳定的外部发展环境。

  美加息周期港股多上升

  同时,美国联储局决策者一定会密切关注特朗普政府在减税和金融监管调整等政策方面披露更具体的细节资讯。如果美国经济扩张势头过快,或将令美国联储局未来的加息步伐加快。

  歷史数据表明,在美国联储局加息周期内,港股大概率会上涨。而且,港股市场当前估值水准仍然是全球主要股票市场中的估值洼地,对内地投资者的吸引力并未减弱。

责任编辑: 大公网

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