五大潜在候选人 竞逐联储局主席

  图:根据以往惯例,估计美国总统特朗普将在月内公布联储局下任主席的提名人选

  现任联储局主席耶伦任期将在2018年2月1日届满,有关联储局主席之位花落谁家的猜想升温。据悉,白宫顾问已就下任联储局主席的适合人选提交了名单。回顾以往,布什在2005年10月24日宣布提名伯南克继任联储局主席,而奥巴马则在2013年10月9日确认耶伦为提名人选。笔者因此估计特朗普将在月内公布联储局下任主席的提名人选,目前五名候选人较有机会获特朗普垂青,下文简单介绍各人立场。

  上海商业银行研究部主管 林俊泓

  沃什成热门人选

  在2006年2月至2011年三月期间,沃什曾任联储局理事,而目前则担任胡佛研究所访问学者。在任职联储局之前,沃什曾在摩根士丹利收购兼併部工作。沃什目前被视为继任的顶头大热,博彩市场显示其封掌联储局的机会高达四成以上,而此一预期并不乏理据支持。即使现任主席耶伦及理事鲍威尔对特朗普的经济政策有所保留,沃什却仍高调赞扬特朗普的政策取向。而且,其与特朗普的关系超越专业范畴,沃什的岳父正为特朗普的挚友。

  在候选人名单当中,沃什立场最靠近鹰派。他并对联储局的批评毫无保留,指责当局不应过度重视短期数据。然而相比起“数据主导”(data dependence),他更支持“趋势主导”(trend dependence)。换言之,假设其成功执掌联储局,联储局可能连续加息。他同时指出,联储局不应该沉迷于2%的通胀目标。取而代之,联储局应该削减通胀目标至1%至2%,为其高息政策提供支持。沃什也认为量化宽松成效存疑,他时而嘲讽联储局对金融市场的呵护有如託儿服务。因此,沃什接替耶伦,很可能较耶伦换替伯南克带来更大震盪。沃什当选意味着美息走高,美债孳息曲线趋陡。一般而言,美元在如此环境下表现理想。沃什利率政策上的鹰派立场,以及追求放宽金融监管的主张,有利提振金融行业发展。不过,笔者并不预期定息及外汇市场面临翻天覆地的变化。首先,沃什已成为竞选中的顶头大热,目前汇率、利率已部分计入其当选的可能。其次,特朗普一再强调低息的好处,这点与沃什的鹰派立场截然不同。其三,公开市场委员会由12名委员组成,议息决定往往建基于共识,而非源于某人决断。

  另一领头羊:鲍威尔

  沃什在竞争中并非一骑绝尘。据说,鲍威尔(Jerome Powell)才是美国财长姆努钦心中的合适人选。鲍威尔为联储局现任理事,专注于金融监管。他此前任职于两党政策中心,并在佐治.布什在任期间于财政部工作。

  在息口取向上,鲍威尔已建立起中间派的名声,他时常引用公开市场委员会的集体判断。在联储局任职期间,鲍威尔从未反对议息决定,他相信“(对加息之)耐性已收成效”。鲍威尔支持金融监管改革,但态度仅属温和。考虑鲍威尔为律师已非经济学者出身,其中间立场或不难理解。

  笔者基本判断为特朗普会提名鲍威尔出任联储局主席。倘鲍威尔掌权,料也不会与耶伦时代相差太远。无论如何,市场可从沃什败选中得到安慰,风险性资产或将反弹。只是,投资者未必全盘接受鲍威尔的观点,反弹之势难以持续。以非经济学者出任联储局主席,犹如律政司没有律师资格,投资者可能对联储局主席的权威性表示怀疑。

  耶伦可能成功连任

  显然,耶伦可能成功连任。毫无疑问,主席人选必须熟识经济理论,且受到业界敬重,耶伦能够满足上述要求。此外,鲜有业界人士质疑耶伦在任期间取得的实绩。只是,这并不代表去留与否完全视乎耶伦意愿。耶伦连任面对两大难题:首先,众所周知,特朗普倾向在重要职位自行任命人选。其次,今后数年联储局空缺陆续由共和党员填补,作为民主党党员,我们对她今后能否有效领导感到迟疑。总括而言,我们相信耶伦再获提名的机会甚微。

  科恩有力竞逐

  贵为前高盛营运总监,科恩(Gary Cohn)目前担任国家经济委员会主席,而该职位普遍被视乎为登上联储局主席宝座的踏脚石。在众多竞争者中,科恩在政府内部人脉最广,其丰富的金融经验也有利于特朗普推行金融监管改革。反观鲍威尔及耶伦皆曾警告放宽监管必先经过慎重考虑。

  不利因素方面,在传出科恩批评特朗普有关夏洛特言论后,其继任呼声迅即冷却下来,华尔街出身的背景也可能在确认过程中受到责难。迄今,我们对科恩的利率政策立场只有皮毛认知,但估计其取向较耶伦更贴近鸽派。在2015年联储局开展加息周期时,他曾批评耶伦在通胀尚未及2%时便急于加息。倘科恩脱颖而出,将被视为特朗普支持弱美元政策的重要凭据。只是,科恩当选并未必代表鸽派主导联储局。欠缺联储局经验,亦未曾接受严格的经济学训练,科恩将高度依赖局内专家支援,参与技术性辩论,完全推翻目前政策设定也不太现实。

  黑马候选人泰勒

  史丹佛大学经济学教授泰勒为此场竞选中的黑马。他提出著名的“泰勒定律”(the Taylor rule),该定律提出特点联储局加息速度应高于通胀,令经济最终趋向平衡。泰勒当选意味着加息速度可能高于目前。不过,泰勒欠缺营商经验,为其竞选的重大不利因素。

责任编辑: 大公网

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