个股排雷利于市场发展\西南证券高级策略分析师 朱斌

  在经歷了1月份的春季躁动后,受外围市场下跌影响,A股出现了比较大的回调,基本把1月份的涨幅如数吐回。最近市场的表现是大小盘轮番回调:一方面,沪深两市诸多小市值公司股票呈现断崖式下跌,在业绩地雷与资金地雷双重打击下,相当多个股已经跌破过去两年甚至三年的最低点;另一方面,在机构进行了较大幅度的调仓换股,原先较为坚挺的家电、白酒等白马龙头股也出现大跌,而金融、地产、周期等板块跟进调整。笔者认为,在当前的情形下,个股排雷有利于资本市场长久发展的,而周期股的回调则是提供了比较好的配置机会。

  个股的排雷有利于市场长远发展,以长的时间尺度来看,依靠外延併购及资金推动的上涨,终会回归理性。通过对于典型指数的对比,可以看出经过时间沉淀的上涨还是需要以业绩为基础。

  以创业板为例,其虽然经歷了从585点到4000点的疯狂上涨,但当潮水退去,指数依然需要不断出清。创业板在585点时,市盈率是29倍,而4000点时,市盈率为137倍,指数涨5.9倍,估值涨3.7倍。这说明创业板从2012年底的585点到2015年二季度的4000点,业绩只增长了50%,指数绝大部分的上涨,依靠的是估值抬升。

  当前,创业板指数在1700点左右,比585点上涨1.9倍,但是估值已经回落到38倍,仅比585点上涨了31%。相应地,表明从2012年底以来,创业板的业绩已经增长了120%以上,其年化复合增长率接近17%。这一增速是大幅度超越主板以及GDP增速的。

  与创业板类似的是纳斯达克指数,其在2000点到5000点之后,用了十五年时间才回到这一高点。在2000年纳斯达克5000点巅峰时期,指数市盈率为120倍,而当前纳斯达克指数为7240点,市盈率却为38倍左右,这显示在过去长长的十八年中,纳斯达克指数的盈利增长了约360%,年化增速约为10%,较创业板增速为低。从长时间尺度来看,指数上涨需要的是业绩持续增长,只不过在具体的时间区间里,指数上涨与业绩增长并不相匹配。

  密切关注周期板块

  周期股仍然具有良好的基本面支撑,周期品价格有来自于供给和需求两方面的推动。笔者在此前一直强调周期股具有很好的配置价值,当前市场的大幅度调整,给了投资者在低位介入的机会。

  从供给侧端来看,供给侧去产能战略彻底改变了周期品价格对于需求的敏感性:周期品价格对于需求从以往的二阶导敏感(对需求增速变化敏感,需求增速下滑就要下跌)变为一阶导敏感(对需求总量变化敏感,需求增速下降无所谓,需求总量下降才会导致价格下跌)。这就使得周期品价格维持在固定区间内的限制条件被放宽了,从而有更大的概率能够保持稳定。相应地,周期股的周期属性减弱,公用事业属性增强,周期股的估值将有提升空间。

  同时,当周期品在当前价格保持稳定之后,周期股的盈利较去年同期将有20%左右的增长(来自于当前价格较去年平均价格高出20%左右)。

  从需求端来看,周期品价格也获得强劲支撑。由于国内外经济復甦超预期,同时美国的基建刺激计划将进入实质推动阶段,这使得周期品面临的需求总量不但有增加,增速甚至有可能超预期。因此周期品价格不但能够稳住,甚至还有进一步上行的空间。

  从投资策略来看,笔者认为对于个股排雷过程中被错杀,前期下跌比较充分的电子、通信等成长性行业中的绩优公司,已经可以适当关注起来,待行情企稳后介入。而对于周期类股票,可以重点关注煤炭开採、钢铁、石油化工、工业金属、化学原料等行业中的龙头。

责任编辑: 大公网

热闻

  • 图片

大公出品

大公视觉

大公热度