从京东看电商产业新生态/富途证券行政总裁 邬必伟

  近期,京东对外公布了2017年四季度财报和全年业绩报告,指第四季度的净收入略低于预期,同比增长38.7%,并且指引了第一季度净收入30-33%的增长(相对符合预期),非美国通用会计准则净利率中值2018年在1-2%之间的指引,看起来比卖方分析师1.8%的预测也是要稍微低一些。

  管理层在业绩后的分析师电话会上,称主要原因是公司希望对第三方物流、技术和海外计划的积极投资。笔者认为对于第三方物流业务的扩张是有合理性的,这个可以促进京东利用其在最后一公里交付服务和物流系统技术进步方面的优势,捕捉一些长尾部外的收入。一些卖方分析师认为京东同唯品会和美丽中国的合作产生的潜在优势,加上与腾讯线上下品牌数据整合方面的深入合作,京东的整体业务增长势头预期可以保持。

  笔者对于京东却有一些忧虑,主要来自以下几个方面:

  第一,京东的收入和GMV(商品交易总额)增速相比对手阿里旗下的天猫而言还是稍有逊色。到目前,京东GMV同比增速已经连续三个季度低于天猫。两者之间的差距有被拉大的趋势。现在一个比较直接的做大收入/GMV的方法就是国际化和扩展品类。这次京东集团董事局主席兼执行官刘强东在分析师电话会上也提到在美国试点业务的想法。

  在品类方面,3C电子产品和家电依然是京东最重要的两个品类。其在服装方面和阿里的竞争目前还没有看到很明显的突破。

  其次,从2015年开始,京东通过一系列的战略合作和多家互联网巨头开展合作。从2015年的腾讯到2016年的今日头条再到2017年的百度、奇虎360。从找朋友的角度,大概除了阿里系的公司外,基本中国叫得出名字的大流量平台都在帮京东导流。这固然对京东的客户增加、客户活跃度的提升有非常好的帮助,但硬币的另一面是向前看,未来外部助力给京东带来的流量帮助从边际变化来看可能会有减缓的情况。

  再次,京东的盈利模式还没有非常清晰。与亚马逊靠To B的云服务盈利不同,京东靠To C的零售盈利,其底气来自于规模持续扩大带来的规模效应,加上开放平台卖家贡献不少收入,毛利率持续改善,最终提升盈利能力。但由于短期财务指标的压力,京东在运费方面的提价包括对Plus用户的筛选可能对用户体验造成伤害。毕竟目前的电商之间的竞争还没有到完成的时候。

责任编辑: 大公网

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