社融上月“腰斩” 见近两年低

  图:上月社融规模增量7608亿元,环比降51%/资料图片

  表外融资大缩、企业票据融资转负,上月新增社会融资规模环比减51%至7608亿元(人民币,下同),创22个月以来最低;当月新增人民币贷款达到1.15万亿元,也略低于市场预期。分析称,在金融去槓桿的背景下,对社会融资规模构成拖累,社会融资可能还会走低一段时间。不排除未来货币政策会出现微调,但总体难现明显放松。/大公报记者 倪巍晨

  申万宏源债券首席分析师孟祥娟分析,资管新规落地后,银行原表外融资通道已开始新一轮收缩,上月委託贷款、信託贷款、未贴现汇合计同比少增4500亿元。

  原表外融资少增4500亿

  招行资产管理部高级分析师刘东亮也指出,上月除股票融资相对稳定外,表外融资其他项均大幅恶化。资管新规严控表外融资,委託和信託贷款的大幅下降;受信用债发行环境恶化,企业债券融资再现负增长,负434亿元。

  内银放贷1.15万亿逊预期

  当月新增人民币信贷也略逊于市场1.3万亿元的预期,为1.15万亿元。刘东亮指出,上月信贷数据表明企业中长期信贷增长乏力。不过总体来说,相比四月及去年同期,五月新增信贷规模变化不大。

  西部证券宏观分析师朱一平坦言,若计入地方置换债的发行,上月新增信贷规模可达1.46万亿元,基本与前值持平。

  交银金研中心高级研究员陈冀则认为,在表外回表背景下,上月新增信贷虽仍超万亿元,但增速仍略低。

  上月广义货币M2增速为8.3%,与市场预期基本持平;同期,狭义货币M1增速为6%,较四月及去年同期分别跌1.2及11个百分点。

  M2增8.3%持平四月

  孟祥娟认为,M2同比增速持平及M1同比增速的显著回落,与企业存款同比少增有关,这也从另一个侧面印证了企业的融资压力。

  中金固收团队分析,五月社会融资数据明显低于预期,同业收缩、理财放缓,融资更多回表料是今年主流趋势,难以逆转。

  德国商业银行中国首席经济学家周浩指出,社会融资增速乏力反映出银行的资产减速,虽然货币政策偏松,但因监管仍紧、银行没有资本金,相信未来几个月也很难看到社会融资增长恢復。展望M2、M1增速,朱一平预计,未来M2增速料维持平稳,M1增速或在未来数月小幅回升。

  币策料聚焦改善再融资

  未来政策操作方面,周浩估计,短期内政策不大会调整,去槓桿还是会坚持。刘东亮认为,上月社会融资数据无疑为宏观经济敲响了警钟,未来社会融资若续低迷,此前数月中国经济所呈现的韧性恐难持续。另一方面,在紧信用环境下,企业融资的不足将进一步激发信用违约,进而令金融机构收紧融资条件,并带来恶性循环。据此,监管政策有必要做出适度调整。

  孟祥娟也直言,随着去槓桿政策的持续发力,再融资的收紧也加大了经济的下行压力,短期经济向好或不具备持续性,未来货币政策料聚焦改善再融资环境,且以总量边际放松与结构性政策。

  陈冀相信,未来央行将继续维持市场流动性的基本稳定,藉此防范货币市场利率大幅抬升;此外,针对部分企业融资可得性下降,及直接融资萎缩等问题,央行或综合运用各种流动性工具,开展定向的流动性补充。

责任编辑: 大公网

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