市场警惕水紧恐慌/富途证券行政总裁 邬必伟

  随着美国加息不断,特别是最新的美联储议息会议结论,今年可能会加息四次,外部资金持续紧张可能会成为常态。而在内地市场,则出现了多隻信用债的连续违约,包括上海华信、亿阳集团、神雾环保、富贵鸟、中安消、凯迪生态等共计19隻信用债处于违约状态。虽然我们从静态数字上来看,和2017年基本持平,还少于2016年同期。但金融永远是要看整体的系统影响,或者说,与市场整体的预期有很大关联。而从目前看,笔者个人觉得金融机构和投资者对于接下来市场资金面的预期发生了很大变化。

  首先,2018年和2019年是债券集中到期的高峰年,除非经济增长、融资环境发生巨大变化,否则,债券的违约数量都可能出现较大的增长。仅2018年,债券的总偿还量都到了26万亿元人民币以上,如此规模的债券消化起来不是一朝一夕能解决的。

  其次,要非常注意火烧连营的事情出现,汲取美国2008年金融海啸的教训。因为债市出问题,永远先从低等级债蔓延到高等级债,这就会使得投资者的风险偏好大幅降低,导致出现抛售风潮。

  第三,也是最关键的,就是此次流动性紧缩出现内外联动的迹象。从外部来看,美联储已经处于加息周期了,今年大概率加息四次,输入性通胀压力很大。从内部来看,中央从宏观层面去槓桿已经是确定的事了,所以在未来相当长一段时间,我们会比较难看到资金面出现大幅宽松的迹象,再加上经济周期处于低谷,而经济结构也在做深层次的调整。

  多重因素叠加影响

  在上述因素的互相影响下,笔者认为,投资者和金融机构的市场预期会发生很大变化。简单讲,就是趋于保守甚至是过度保守,或使得本来可控的局部风险事件演变成不可控的整体性系统风险。也就是说,可能一开始是资产端的风险,从债券蔓延到其他资本市场,竟而是资金端的风险,出现金融机构之间的互信发生动摇,从而出现资产端和资金端两侧流动性均大幅降低,整个系统性风险就会出现。2008年美国金融海啸的产生路径就是如此。

  所以,笔者觉得,作为投资者,在目前打破刚性兑付,整体资金面收紧的情况下,一定要保持高度的警惕性,观察资产端和资金端两侧的变化情况;而作为市场的管理者,也一定要做好流动性动态平衡工作,千万不能矫枉过正,这一点从目前A股市场的走势也可见一斑。

  (笔者为证监会持牌人,并无持有上述股票)

责任编辑: 大公网

热闻

  • 图片

大公出品

大公视觉

大公热度