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解析A股6月备考五大考点

市场人士指出,当前A股对于流动性的敏感程度远远高于经济,因此只要未来预期不产生改变,那么市场仍可能延续强势,或至少保证结构性行情的延续。若积极的政策出台,对于股市投资者预期仍将有明显的提振作用,尽管事后可能被证明是“空欢喜”。

上证指数

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   □本报记者 申鹏

  今年5月A股打破了“五穷”规律。在创业板的引领之下,乐观情绪逐渐蔓延至主板市场,上证指数收出月阳线。进入6月,市场的强势格局将遭遇严峻的考验:大小盘风格之间能否形成良性轮动?经济数据预期不佳,市场承压能力如何?流动性宽松预期会否有所改变?IPO临近对市场的影响怎样?政策会否出手对冲经济下滑?这都是需要投资者重点关注的问题。

  考点一:大小盘风格如何演化

  6月市场风格如何演绎,关系到大盘是否能够获得持续涨升的力量。最有利于指数上涨的无疑是风格或行业间良性轮动。从涨升动力来看,创业板内部仍存在一些相对滞涨品种,例如部分医药股,这些品种虽不如此前的传媒、移动互联、环保等具有强大的概念动力,但行业前景还算乐观,即便不能继续推动创业板指数大幅上涨,也能够起到抵抗下跌的作用。

  主板方面,金融、地产、汽车一直是多头没有放弃的阵地,这主要是由于在此前数月的总需求复苏中,靠近消费端的行业受益更大。这三大行业景气度出现明显回升,相关企业的业绩支撑力度相对较大。其他传统行业中并没有强有力的“候选者”,较高的库存水平、过剩的产能以及低企的价格,都成为钢铁、水泥、煤炭、有色、机械等板块上涨的“拦路虎”。

  因此,创业板高位“维稳”需要新生力量,而主板继续上攻,则更多指望“老将再立新功”。不过总体来看,这两股力量能够作为的空间都不太大。

  考点二:经济数据压力几何

  6月初,一系列经济数据将陆续公布,包括中采PMI、CPI和PPI、工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资等。

  汇丰PMI初值跌破荣枯线已经在市场中形成了经济数据不佳的预期。有分析人士预计,当前由于部分工业部门产能过剩,产能利用率较低,价格与生产活动都将维持疲软态势,因此工业增加值和PPI都将出现回落。与此同时,固定资产投资增速也并不十分乐观。猪肉价格的阶段性回升将对CPI形成支撑,这会导致CPI与PPI剪刀差扩大。而作为经济后验指标的消费有可能出现明显回落。

  总体来看,6月初将公布的经济数据均指向经济疲软。从5月的经验来看,疲软的经济数据对市场形成的压力大多在当日即被消化,由于投资者对于经济不抱希望,因此数据形成的负面影响也就较小。但有市场人士指出,如果经济持续下滑,或者下滑幅度超出预期,累计效应难以忽视。

  考点三:流动性预期会否改变

  从目前的情况看,研究人士普遍预计6月市场仍将在经济疲软但流动性宽松的环境下运行。对于A股有利的情况是,由于当前社会资金真正流入实体经济的部分不多,存在空转情况,而房地产、债券、银行理财等投资领域又存在明显的政策制约,因此股市就成了为数不多的出路之一。这也是二季度前两个月市场走强的重要原因之一。

  变数可能来自于海外,由于美联储量化宽松退出只是时间问题,因此新兴市场存在热钱持续流出的可能,这将对国内的流动性形成压力。人民币走势值得持续跟踪,因其也关系到热钱的进出趋势。此外,CPI的走势也关系到流动性预期的变化,目前市场预计通胀短期内不是问题,但需要关注CPI数据是否超出预期。

  市场人士指出,当前A股对于流动性的敏感程度远远高于经济,因此只要未来预期不产生改变,那么市场仍可能延续强势,或至少保证结构性行情的延续。

  考点四:IPO临近有何影响

  6月A股面临的另一考验就是IPO重启,尽管重启时点并不一定在6月,但其对于股市的实际压力可能会提前。

  分析人士认为,IPO的压力大小取决于几个方面的因素。一是重启前市场所处的位置,位置越高压力越大。目前创业板指数的绝对位置较高,因此预计若IPO重启,创业板将首先承压。二是发行方式,目前有消息称创业板有可能采取批量发行的模式,目的是为了排解IPO排队企业数量大的压力,同时也为抑制新股炒作。批量发行的方式将对二级市场产生明显的压力,一方面供给量大对资金面产生压力,另一方面新股发行后的市场表现不乐观,难以形成对市场中的其他股票形成带动力量。三是发行制度。如果仍是简单重启,在发行制度上没有改革,那么市场恐怕要重走老路。从历史经验看,在重启之初,二级市场不一定有很大反应,但累计到一定程度后,压力也会逐步显现。

  考点五:政策会否出手对冲经济下滑

  政策仍将是A股投资者关注的重点之一。在经济持续疲软的情况下,政策出手“护盘”,并非完全不可能。

  政策刺激的效果可能并不如意,原因在于:首先,中央在基建方面的投资空间越来越小;其次,政府投资的效率比较低,资金空转,或者用来借新还旧;最后,产能过剩和产能利用率低下使得需求扩张无法提振价格。

  不过,若积极的政策出台,对于股市投资者预期仍将有明显的提振作用,尽管事后可能被证明是“空欢喜”。周期性行业将充当政策性行情的先锋而出现短暂的脉冲行情,而脉冲的高度取决于投资者的情绪,但长期看很难形成趋势。

  有分析人士指出,倘若没有政策刺激,同时地产需求增速趋缓,那么经济或将失速,一旦这种预期形成,全市场都将陷入调整格局中。

  • 责任编辑:唐今

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